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    平安觀點(diǎn)：
    國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)低迷，國內(nèi)外收入增速下滑較大。公司是全球化汽車玻璃生產(chǎn)供應(yīng)企業(yè)，國內(nèi)國外收入之比為2:1 左右。2015 年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，國內(nèi)汽車生產(chǎn)2450 萬輛，同比增3.25%，增速比同期減緩4.01 個(gè)百分點(diǎn)。在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行和汽車行業(yè)增速放緩的情況下，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入135.7 億元，同比增長4.99%，主營業(yè)務(wù)國內(nèi)收入88.0 億，同比+5.34%，去年同期增速為+9.73%，主營業(yè)務(wù)國外收入44.8 億，同比+3.97%，去年同期增速為+17.42%。
    精益生產(chǎn)提升管理水平，成本費(fèi)用率顯著下降。2015 年公司推動(dòng)精益生產(chǎn)，加強(qiáng)運(yùn)營管理，提升生產(chǎn)管理效率。公司在2015 年上半年啟動(dòng)ERP系統(tǒng)和全面預(yù)算管理系統(tǒng)的升級(jí)，全年成本費(fèi)用控制取得成效，其成本費(fèi)用率（營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)占營業(yè)收入比率）為77.59%，同比降低2.55 個(gè)百分點(diǎn)，比年度計(jì)劃的78.89%低1.30 個(gè)百分點(diǎn)。
    盈利預(yù)測與投資建議：公司是汽車玻璃領(lǐng)域的國際龍頭，隨著俄羅斯和美國工廠投產(chǎn)，公司國際化運(yùn)營優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯?？紤]國內(nèi)外增速低于預(yù)期，管理水平提升高于預(yù)期，我們調(diào)低未來幾年國內(nèi)外收入增速，調(diào)整公司業(yè)績預(yù)測為16/17 年每股收益1.08/1.20 元（原預(yù)測值為16/17 年1.10/1.24 元），首次給出18 年每股收益預(yù)測1.34 元。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料天然氣、石油價(jià)格上升；2）國內(nèi)外汽車產(chǎn)量低預(yù)期。