>> 信達(dá)證券-東港股份（ 002117.sz）享“十三五”政策紅利，電子發(fā)票業(yè)務(wù)大有可為-160321
| 上傳日期： |
2016/3/21 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
關(guān)健鑫，單丹，胡申 |
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點(diǎn)評：
15年業(yè)績好于預(yù)期：公司傳統(tǒng)票證類印刷業(yè)務(wù)增長8.1%，較中報增長速度加快，尤其是在4季度傳統(tǒng)旺季，公司加大營銷力度，業(yè)績好于同期。公司銀行卡業(yè)務(wù)2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長49%，且毛利率水平抬升至33.9%，增長9個百分點(diǎn)，銀行卡業(yè)務(wù)經(jīng)過近年來的培育發(fā)展，已成為公司新的盈利增長點(diǎn)
公司積極拓展信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間：近年來，公司大力發(fā)展智能卡、標(biāo)簽、數(shù)據(jù)處理等業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)電子發(fā)票、新渠道彩票銷售業(yè)務(wù)的市場推廣，努力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級，提高產(chǎn)品附加值，積極拓展信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。其中，公司建設(shè)的電子發(fā)票服務(wù)平臺—瑞宏網(wǎng)，已在北京、天津、廈門、山東等地開始提供服務(wù)，開票數(shù)量居于行業(yè)前列。
“十三五規(guī)劃草案新增電子發(fā)票推廣，享政策紅利：“十三五”規(guī)劃《綱要草案》提出的意見，增加了“推行電子發(fā)票”等信息。此前《深化國稅、地稅征管體制改革方案》指出：2016年實(shí)現(xiàn)所有增值稅發(fā)票網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)行；2017年基本實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上辦稅，分行業(yè)、分國別、分地區(qū)、分年度監(jiān)控跨國企業(yè)利潤水平變化；2018年將建成自然人征管系統(tǒng)，并實(shí)現(xiàn)與其他征管信息系統(tǒng)互聯(lián)互通等；到2020年，建成與國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化相匹配的現(xiàn)代稅收征管體制，降低征稅成本，提高征管效率，增強(qiáng)稅法遵從度和納稅人滿意度。東港去年收購北京瑞宏科技39%的股權(quán)，持股比例達(dá)到90%，公司電子發(fā)票業(yè)務(wù)領(lǐng)域已占有先發(fā)優(yōu)勢，未來將享受政策紅利。
與支付寶業(yè)務(wù)合作，客戶端提供電子發(fā)票查詢、預(yù)約等業(yè)務(wù)。12月1日國稅總局發(fā)布《關(guān)于推行通過增值稅電子發(fā)票系統(tǒng)開具的增值稅電子普通發(fā)票有關(guān)問題的公告》，將在全國推行通過增值稅電子發(fā)票系統(tǒng)開具的增值稅電子普通發(fā)票。預(yù)計政策推出后，電子發(fā)票將進(jìn)入全面推廣階段。此次與支付寶開展業(yè)務(wù)合作，將借助其客戶端平臺和龐大的客戶群，瑞宏網(wǎng)的電子發(fā)票業(yè)務(wù)將獲得較好的市場推廣。這也是稅務(wù)總局推出《互聯(lián)網(wǎng)+稅務(wù) 行動計劃》和增值稅電子發(fā)票政策后，公司在業(yè)務(wù)方面的重要突破。在與支付寶的合作中，瑞宏科技主要進(jìn)行系統(tǒng)開發(fā)工作，為支付寶提供技術(shù)支持，負(fù)責(zé)系統(tǒng)的穩(wěn)定性，確保電子發(fā)票及時準(zhǔn)確地查驗(yàn)，業(yè)務(wù)內(nèi)容偏向于信息技術(shù)服務(wù)，是公司向信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的重大進(jìn)展。由于移動網(wǎng)絡(luò)端的大范圍普及，信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)擁有廣闊前景。
出資設(shè)立山東彩票研究院，加強(qiáng)山東彩票業(yè)務(wù)推廣。公司近期與山東省福利彩票發(fā)行中心、深圳市思樂數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司，共同出資設(shè)立了非營利性社會組織—山東彩票研究院。研究院主要業(yè)務(wù)包括研究彩票行業(yè)特別是山東福利彩票發(fā)行現(xiàn)狀及發(fā)展方向，承接山東福利彩票等發(fā)行銷售的開發(fā)、管理、營銷、保障等應(yīng)用研究課題和項(xiàng)目開發(fā)，開展彩票發(fā)行與銷售的咨詢、評估與培訓(xùn)等市場服務(wù)，推動山東彩票事業(yè)發(fā)展等。
研究院開辦資金500萬元，公司出資167萬元。山東彩票研究院的設(shè)立，將有利于提升公司彩票游戲的開發(fā)和銷售相關(guān)業(yè)務(wù)的研發(fā)能力和水平，推動彩票游戲、彩票手機(jī)端銷售和自助終端銷售業(yè)務(wù)的發(fā)展。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.73元、0.85元和0.96元。考慮到東港股份傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，而電子發(fā)票、智能卡業(yè)務(wù)即將迎來快速增長，我們維持對其“買入”評級。
風(fēng)險因素：電子發(fā)票進(jìn)程低于預(yù)期；智能卡訂單大幅下滑；商業(yè)票據(jù)市場需求大幅萎縮。
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