>> 國泰君安-利亞德(300296)15年報點評-領(lǐng)創(chuàng)者,全球均衡發(fā)展,文化科技融合-160319
| 上傳日期： |
2016/3/21 |
大小： |
1564KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫金鉅，劉易，王永輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們認(rèn)為15年業(yè)績高速增長主要源于三方面：1）小間距LED對DLP、液晶的快速替代，尤其是海外小間距業(yè)務(wù)50%以上的增長；2）控股子公司大超當(dāng)初承諾業(yè)績；3）文化傳媒業(yè)務(wù)占比爆發(fā)式提高。利亞德業(yè)績的高速增長已有目共睹，當(dāng)下站在新的起點我們需要新的視角——從現(xiàn)價27X的硬件PE中樞向文化旅游、體育50X+的中樞切換，此方能匹配公司“全球視聽文化領(lǐng)創(chuàng)者”的定位。上調(diào)16/17年EPS 至0.80/1.43 元(原為0.64/0.86元)，維持目標(biāo)價31.5元，“增持”評級。
展望2016年，文旅體育布局鑄就新“三年規(guī)劃”高起點。從2012年的5千多萬利潤爆發(fā)至2015年3.3億的利潤，利亞德三年時間實現(xiàn)了6倍多的增長，是鳳毛麟角般的持續(xù)高增長公司，可以說，此份年報為公司登陸資本市場的第一個“三年規(guī)劃”來了個完美告捷。展望2016年，我們預(yù)計公司海外業(yè)務(wù)占比將擴(kuò)大至50%，與國內(nèi)業(yè)務(wù)平分秋色，美國平達(dá)的收購將大幅提高北美市場的銷售張力；新“三年規(guī)劃”的重點——文旅體育將在今年落地和爆發(fā)。
前瞻布局VR/AR旨在將文化演藝、主題體驗到極致。我們預(yù)計公司將借助北京黑晶實現(xiàn)LED顯示與VR/AR的結(jié)合，以主題樂園等形式推進(jìn)VR的商業(yè)化大場景應(yīng)用，為此或?qū)⒗^續(xù)補(bǔ)足視覺內(nèi)容端資源。
催化劑：公司或通過外延式進(jìn)一步增強(qiáng)文體傳媒、演藝內(nèi)容環(huán)節(jié)核心風(fēng)險：小間距LED電視競爭格局愈發(fā)激烈
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