>> 安信證券-國金證券(600109)-互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)生水起,境外市場小試牛刀-160321
| 上傳日期： |
2016/3/22 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
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■大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向綜合財富管理平臺轉(zhuǎn)型：根據(jù)年報披露，2015 年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入達到34 億元，同比增長218.3%，占到公司總營業(yè)收入的50.5%。隨著傭金率下行，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展以及一人多戶的放開，公司以“傭金寶”產(chǎn)品為中心，以客戶分類管理為基礎(chǔ)，圍繞“交易、咨詢、理財、融資”四條產(chǎn)品線開展互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增值服務(wù)，打造在線綜合財富管理平臺。公司還在線下布局優(yōu)化營業(yè)網(wǎng)點，實現(xiàn)線上與線下市場聯(lián)動。截至2015 年末，公司共設(shè)立47 家營業(yè)部，其中20 家在四川。同時，圍繞理財賬戶創(chuàng)設(shè)的綜合賬戶體系建設(shè)工作穩(wěn)步推進，將能實現(xiàn)交易賬戶和理財賬戶的有效對接。
■投行收入占比較高，承銷能力行業(yè)領(lǐng)先：根據(jù)年報披露，2015 年公司投行業(yè)務(wù)收入達到11.4 億元，同比增長154.9%，占到公司總營業(yè)收入的16.8%。隨著市場容量的不斷擴大，公司將業(yè)務(wù)重點放在 IPO、上市公司再融資和并購重組及公司債業(yè)務(wù)，取得了良好的效果。2015 年股權(quán)融資方面，公司合計承銷金額為222.3 億元，較上年增長75.3%。債券業(yè)務(wù)方面，公司抓住債券發(fā)展機遇，2015 年共發(fā)行31 支債券，合計承銷金額為245.7億元，較上年增長457.0%。截至2015 年12 月末，公司共有注冊保薦代表人92 名，在全部保薦機構(gòu)中排名第8 位。新三板業(yè)務(wù)在2015 年也獲得飛速發(fā)展，報告期內(nèi)公司已開展的新三板業(yè)務(wù)包括：推薦掛牌業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)等，完成推薦掛牌項目79 個；在會審核項目21 個。
■自營投資風(fēng)格穩(wěn)健，嚴(yán)格控制投資風(fēng)險：2015 年公司年報顯示，證券投資業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.6 億元，較上年增長49.0%。在權(quán)益類投資方面，主要投資品種為定增項目、基金專戶、公募基金和資產(chǎn)管理產(chǎn)品等；二級市場的投資規(guī)模上半年相對較小，下半年有一定規(guī)模的增持；其他品種投資，以中低風(fēng)險的產(chǎn)品為主。
■著力拓展高凈值客戶，與百度合作豐富資管產(chǎn)品：2015 年年報期內(nèi)，公司新發(fā)行集合計劃共計39 只，定向計劃共計108 只，專項計劃共計9 只。資管業(yè)務(wù)收入4.3 億元，同比增長143.1%。公司重點拓展高凈值個人、銀行、私募基金、上市公司以及實體企業(yè)客戶，并新增資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品、定增類產(chǎn)品、員工持股與大股東增持類產(chǎn)品等，同時還與百度合作推出國金百度大數(shù)據(jù)系列產(chǎn)品，運用大數(shù)據(jù)降低投資風(fēng)險。
■收購粵海證券，拓展境外市場：年報顯示，自2015 年3 月完成收購，至2015 年末，國金香港代理股票交易量110.26 億港元，代理期貨合約交易量9,828 張；參與分銷項目5個，財務(wù)顧問項目13 個，合計承銷規(guī)模2,528.92 萬港元；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金7.05 億港元，RQFII 業(yè)務(wù)受托資金7.64 億元人民幣。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價17.83 元。我們預(yù)計公司2016 年-2017 年的EPS 分別為0.66 元、0.79 元。
■風(fēng)險提示：市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險。
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