久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

同時(shí)大股東深圳康哲將其醫(yī)藥推廣資源整合運(yùn)用到西藏藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)當(dāng)中，2015 年度公司主要產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，總的來說公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合我們預(yù)期。
    聚焦醫(yī)藥制造主業(yè)，主要品種增長(zhǎng)迅速
    公司產(chǎn)品線較為豐富，目前有15 個(gè)產(chǎn)品，包括一類新藥新活素、國(guó)家保密品種諾迪康，以及雪山金羅漢止痛涂膜劑、十味蒂達(dá)膠囊、小兒雙清顆粒3 個(gè)中藥保護(hù)品種；公司在2015 年剝離四川本草堂的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)，聚焦醫(yī)藥制造主業(yè)，盈利能力增強(qiáng)。公司去年醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.77%，其中新活素、諾迪康由康哲藥業(yè)獨(dú)家代理銷售，2015 年這兩個(gè)產(chǎn)品銷量分別增長(zhǎng)37.97%和97.63%，大股東的醫(yī)藥推廣能力彌補(bǔ)了西藏藥業(yè)原先在銷售方面的不足。此外雪山金羅漢止痛涂膜劑、十味蒂達(dá)膠囊、小兒雙清顆粒都有較大的市場(chǎng)潛力。
    公司發(fā)展拐點(diǎn)明確，外延預(yù)期強(qiáng)烈
    公司去年股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變更，解決了股東爭(zhēng)斗的內(nèi)耗問題，當(dāng)前的大股東康哲藥業(yè)是國(guó)內(nèi)最大的醫(yī)藥代理商，具有強(qiáng)大的營(yíng)銷能力；同時(shí)大股東思想開闊，資本運(yùn)作能力強(qiáng)，公司發(fā)展迎來拐點(diǎn)。公司外延預(yù)期強(qiáng)烈，近期先是公告擬以3299.6 萬(wàn)元與四川成都中醫(yī)大資產(chǎn)管理公司等六家機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立成都中醫(yī)大銀海眼科醫(yī)院股份有限公司；此后又公告擬定增收購(gòu)IMDUR（單硝酸異山梨酯緩釋片），IMDUR 具有較好的盈利能力和市場(chǎng)空間，2015年在中國(guó)的年銷售收入為1.28 億元。收購(gòu)后，公司將延續(xù)IMDUR 產(chǎn)品現(xiàn)有的海外經(jīng)銷渠道，公司有望借此收購(gòu)獲取海外資源，打開國(guó)際市場(chǎng)。鑒于大股東醫(yī)藥推廣商的身份，具有較多產(chǎn)品儲(chǔ)備資源，我們認(rèn)為西藏藥業(yè)還會(huì)陸續(xù)收購(gòu)一些優(yōu)秀品種，外延預(yù)期強(qiáng)烈。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    公司本身產(chǎn)品較為優(yōu)秀，康哲藥業(yè)入主解決了公司在管理和營(yíng)銷上的短板，主要產(chǎn)品有望借助康哲打開市場(chǎng)，同時(shí)公司具有較強(qiáng)的外延預(yù)期。暫不考慮增發(fā)收購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 為0.85/1.08/1.32元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為53/42/34 倍，予以“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)營(yíng)改善不及預(yù)期；產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)壓力；收購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。