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公司2015 年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入8.58 億元，同比增長(zhǎng)39.6%，歸屬于母公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1.23 億元，同比增長(zhǎng)73%。我們認(rèn)為公司營(yíng)收和利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于工業(yè)生產(chǎn)智能化和配用電自動(dòng)化業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。
    永乾電機(jī)超額完成利潤(rùn)承諾，工業(yè)智能化持續(xù)深化。公司通過(guò)積極的外延并購(gòu)擴(kuò)張工業(yè)生產(chǎn)智能化業(yè)務(wù)，2014年收購(gòu)永乾機(jī)電，持續(xù)發(fā)力智能搬運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)及新能源智能化設(shè)備等智能化業(yè)務(wù)，其中，2015年永乾機(jī)電與國(guó)軒高科的智慧工廠合作規(guī)模約3億元，報(bào)告期內(nèi)已貢獻(xiàn)收入2636萬(wàn)元。2015年永乾機(jī)電營(yíng)收為4.23億元，在總營(yíng)收的占比高達(dá)49.3%，成為了公司的支柱，并實(shí)現(xiàn)了7556萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，超額完成業(yè)績(jī)承諾。公司當(dāng)前公告擬收購(gòu)冠致及華曉精密公司，此次收購(gòu)將擴(kuò)展工業(yè)智能制造裝備領(lǐng)域，有利于健全智能制造業(yè)務(wù)體系，形成從自動(dòng)化控制及工業(yè)機(jī)器人到“智能移載機(jī)械臂（手）—AGV（腳）—柔性生產(chǎn)線（身）”的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，總體上看，科大智能的工業(yè)智能化業(yè)務(wù)成長(zhǎng)快速。
    配電制造根基扎實(shí)，充電設(shè)備仍具中標(biāo)潛力。根據(jù)2016年3月22日國(guó)網(wǎng)發(fā)布的電源項(xiàng)目第二次物資（充電設(shè)備）招標(biāo)公告，浙江、江蘇、山西等全國(guó)主要省份的電力公司對(duì)整車充電設(shè)備提出約5千套的需求，為充電樁行業(yè)帶來(lái)短期催化劑，從中期來(lái)看，地方補(bǔ)貼的逐步落地配合2017年退坡20%的倒逼，2016年將會(huì)是車企加速新能源汽車的投放的中期窗口，同時(shí)將有效拉動(dòng)充電設(shè)備需求的預(yù)期。
    公司具備配電在線監(jiān)測(cè)終端、交直流充電樁及云平臺(tái)、一二次設(shè)備融合等產(chǎn)品的研發(fā)技術(shù)，第一代交直流充電樁產(chǎn)品曾在去年中標(biāo)國(guó)網(wǎng)充電樁項(xiàng)目，彰顯充電樁的研發(fā)技術(shù)實(shí)力，通過(guò)收購(gòu)正信電氣，將進(jìn)一步強(qiáng)化新能源充電樁、智能一次設(shè)備等產(chǎn)品制造能力。
    結(jié)論：
    公司具備較豐富的收購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了工業(yè)生產(chǎn)智能化和配用電自動(dòng)化業(yè)務(wù)的全面拓展，我們看好中國(guó)制造2025的規(guī)劃和充電樁建設(shè)為公司智能制造業(yè)務(wù)帶來(lái)廣闊的空間及趨勢(shì)性推動(dòng)。我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年的EPS分別為0.34元/股、0.43元/股和0.53元/股，對(duì)應(yīng)P/E分別為81X、64X和52X。首次覆蓋，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1．收購(gòu)產(chǎn)業(yè)整合不達(dá)預(yù)期