>> 華泰證券-蘭生股份(600826)公司首次覆蓋報告：改革先鋒，探索打造現代服務貿易平臺-160320
| 上傳日期： |
2016/3/23 |
大小： |
915KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
許世剛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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同時，公司隸屬于東浩蘭生集團，是集團唯一上市平臺，集團資產證券化率較低，平臺價值凸顯。東浩蘭生集團涉足人力資源服務、貿易服務、會展傳播三大業(yè)務領域，其中人力資源服務是集團核心業(yè)務板塊，年營收貢獻率超過70%。
貿易主業(yè)實現成功混改，大比例持有核心地段物業(yè)，手持優(yōu)質金融資產。2015年是公司貿易板塊改制后的首個經營年度，通過實施混改建立了管理層激勵機制，原輕工有限經營團隊及骨干的加入顯著提升了公司的經營水平。公司持股48%的蘭生房產旗下資產主要為蘭生大廈，主營房地產出租業(yè)務，年出租率超過90%。同時，公司通過持有部分海通證券和交通銀行股份進行資本運作以獲取高額收益。
打造現代服務貿易平臺，重點探索集團現代服務業(yè)方向，SFSC 有注入預期。依據國家發(fā)展現代服務業(yè)的戰(zhàn)略導向以及上海市關于發(fā)展現代服務業(yè)的規(guī)劃，公司將大力推進現代服務貿易平臺的搭建，積極探索與公司契合的現代服務業(yè)領域。東浩蘭生集團擁有包括人力資源服務業(yè)在內的優(yōu)質現代服務業(yè)資產，將是公司重點探索的領域。集團旗下以SFSC 為核心的優(yōu)質資產存在向上市公司注入的預期。
人力資源服務業(yè)：萬億市場，走向新藍海。面向數千億甚至是準萬億級別的市場容量，內（供給方+需求方雙向動力）& 外（產業(yè)結構優(yōu)化+扶持政策落地+資本熱潮追捧+技術力量革新）因素不斷驅動著行業(yè)保持快速增長，人力資源服務業(yè)步入發(fā)展快車道。我國人力資源服務業(yè)模式創(chuàng)新層出不窮，新業(yè)態(tài)不斷涌現，已基本覆蓋員工的職業(yè)生命周期。目前，三大國企（上海外服、中智、北京外服）在人事代理服務市場影響力極大，營收規(guī)模居整個人力資源服務業(yè)前三位。
給予“增持”評級。我們看好公司積極謀求改革的戰(zhàn)略意圖，現代服務貿易平臺的改革方向與集團豐富現代服務業(yè)資源，特別是其中優(yōu)勢人力資源服務板塊將有望產生美妙共振。根據盈利預測，公司目前市值對應2016 年動態(tài)估值約為16.77 倍。給予“增持”評級，建議積極關注。
風險提示：貿易形勢復雜嚴峻，主業(yè)面臨一定挑戰(zhàn)； 資產注入不達預期。
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