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    九洲空管是空管國(guó)產(chǎn)化領(lǐng)軍企業(yè)之一。九洲空管創(chuàng)造了國(guó)產(chǎn)空管系統(tǒng)的多項(xiàng)第一，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以空管監(jiān)視為主體并向空管導(dǎo)航、通信、自動(dòng)化控制等領(lǐng)域拓展。當(dāng)前九洲空管90%的產(chǎn)品供給軍方，凈利率超過15%，未來在民航和通航市場(chǎng)的應(yīng)用前景廣闊。
    九洲信息重點(diǎn)關(guān)注軍事物流信息化。軍事物流信息化是我國(guó)國(guó)防信息化建設(shè)的重要組成部分，該領(lǐng)域軍方需求正在逐步釋放而供給方尚未形成穩(wěn)定市場(chǎng)格局。九洲信息利用資質(zhì)、技術(shù)和品牌等優(yōu)勢(shì)有望快速做大，提升產(chǎn)品市場(chǎng)份額和盈利能力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)四川九洲原有業(yè)務(wù)（未考慮置入資產(chǎn)）2015 年至2017 年EPS分別為0.13 元/股、0.14 元/股和0.12 元/股，置入資產(chǎn)后EPS 將分別增厚0.32 元/股、0.39 元/股和0.47 元/股，對(duì)應(yīng)2016 年和2017 年P(guān)E 估值處于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為四川九洲置入的軍品資產(chǎn)具有較高的盈利能力和成長(zhǎng)性，同時(shí)看好控股股東九洲集團(tuán)核心軍品的注入前景。
    首次覆蓋我們給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    股價(jià)催化劑：九洲集團(tuán)核心軍品資產(chǎn)注入；空管國(guó)產(chǎn)化取得進(jìn)展；軍事物流信息化獲得訂單。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：數(shù)字電視設(shè)備市場(chǎng)飽和，競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品盈利能力下降；空管系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)展緩慢，低空開放慢于預(yù)期；軍事物流信息化系統(tǒng)訂單不足。