>> 光大證券-智光電氣(002169)打造用電服務(wù)+售電閉環(huán),布局大能源服務(wù)-160324
| 上傳日期： |
2016/3/26 |
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pdf 共30頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王海山 |
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與南網(wǎng)合作、管理層股權(quán)激勵、深耕發(fā)電企業(yè)客戶等舉措將保障公司節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，預(yù)計增速在30%以上。
◆進(jìn)軍用電服務(wù)市場，先發(fā)優(yōu)勢和共享模式保障快速發(fā)展用電服務(wù)市場空間達(dá)到3000 億以上。公司通過集約化運維與用戶實現(xiàn)雙贏的盈利途徑清晰，僅廣州的用電服務(wù)公司2015年就已拓展800戶用戶，凈利潤達(dá)到1000 萬元。未來以電力設(shè)施運維為基礎(chǔ)的“1+N”模式將在深度挖掘用戶潛在價值的同時，進(jìn)一步增強(qiáng)用戶粘性。公司最早開展用電服務(wù)布局，通過切實可行的商業(yè)模式和有競爭力的股權(quán)激勵機(jī)制吸引電網(wǎng)內(nèi)人才及專業(yè)隊伍加入共同開拓用電服務(wù)業(yè)務(wù)，憑借雙方的資源互補(bǔ)，能夠?qū)崿F(xiàn)快速異地復(fù)制。
◆售電業(yè)務(wù)將取得突破
公司已向廣東省經(jīng)信委提交售電席位申請，有望在近期獲得批復(fù)，立足廣東開展售電業(yè)務(wù)具有顯著的地理優(yōu)勢。由于用戶的相同屬性，現(xiàn)有的800 戶和未來規(guī)劃的3.7 萬戶用電服務(wù)客戶將是公司開展售電業(yè)務(wù)的核心競爭力，同時大股東的實力將有助于盡快打開售電局面。
◆投資建議
預(yù)計公司 2016 年-2018 年EPS 分別為0.58 元、0.77 元、1.09 元，對應(yīng)PE 分別為31、23、16 倍。目標(biāo)價23 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E 為40 倍，維持買入評價。
◆風(fēng)險提示
公司用電服務(wù)業(yè)務(wù)客戶拓展不達(dá)預(yù)期；合同能源管理客戶出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險導(dǎo)致節(jié)能收益分享減少；電改進(jìn)度低于預(yù)期導(dǎo)致售電業(yè)務(wù)拓展緩慢。
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