>> 首創(chuàng)證券-宏潤建設(shè)(002062)年報點評：盈利能力有所改善，軌交建設(shè)優(yōu)勢持續(xù)發(fā)揮-160328
| 上傳日期： |
2016/3/28 |
大小： |
705KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
邵帥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)23.87 億元，同比增長6.23%。實現(xiàn)基本每股收益 0.26 元，同比小幅增長3.23%。
業(yè)績點評
業(yè)績增長低于預(yù)期，但盈利能力有所改善2015 年營收增速為6.7%，大大低于全國固定資產(chǎn)投資增速；凈利潤增速6.9%，與宏觀經(jīng)濟增長速度保持一致，處于平均水平?？傮w而言，公司業(yè)績增長低于預(yù)期。
2013 年、2014 年和2015 年毛利率分別為11.33%、12.1%和12.23%，逐步小幅提升。銷售凈利率也由2011 年的2.11%逐步提升到2015 年的2.5%。公司主要從事工程施工業(yè)務(wù)，項目涉及地上房屋建筑、地面道路工程以及地鐵項目，10%以上的毛利率以及3%左右的凈利率水平符合建筑行業(yè)整體毛利區(qū)間范圍。盈利能力有所改善。
負債率高企，短期償債能力較弱，長期償債能力逐步改善
總負債率連續(xù)3 年保持在80%以上，略高于行業(yè)平均。在償債能力方面，盡管流動比率連續(xù)三年保持在1.19以上，但扣除存貨項后，速動比率不足0.5(2015 年為0.32)，短期償債能力較弱。我們分析了負債端，發(fā)現(xiàn)應(yīng)付賬款高達43.89 億元，同比大幅增長29.8%，增速遠超越總營收增速，成為主要增加項。由于應(yīng)付賬款表征了1 年以內(nèi)需要支付的費用，如果未來1 年內(nèi)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，或?qū)⒁鹆鲃有燥L(fēng)險。
而長期償債方面，利息保障倍數(shù)2013 年、2014 年和2015 年分別為2.43、2.8 和3.13，逐漸提高，說明長期償債能力正逐步改善。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，軌道交通建設(shè)核心優(yōu)勢持續(xù)發(fā)揮2014年公司新承接施工業(yè)務(wù)70億元，其中軌道交通工程占35%，而到了2015年，在新承接工程業(yè)務(wù)總量的77億元中，軌道交通業(yè)務(wù)占到了45%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到了進一步優(yōu)化。
軌道交通項目面向全國。2015年新中標(biāo)項目包括寧波市軌道交通3號線一期地下TJ3106標(biāo)、珠海市格力平沙一期、鄭州市南三環(huán)東延段三標(biāo)、中山市天奕國際廣場三期、上海市黃浦江上游水源地連通管C9標(biāo)、蘇州高新區(qū)有軌電車2號線下穿ST2-TJ-4標(biāo)、杭州地鐵5號線一期SG5-17標(biāo)、奉化市惠政東路一號拆遷安置用房、蘇州高新區(qū)有軌電車1號線延伸線總承包二標(biāo)、杭州市地鐵6號線一期SG6-2標(biāo)、上海市軌道交通14號線7標(biāo)、杭州市地鐵5號線一期SG5-11標(biāo)、屏南縣外東環(huán)路南段（張老垅）片區(qū)開發(fā)、石浦高速公路新橋連接線、太原市軌道交通2號線一期SGTJ-203標(biāo)等重大工程項目。軌道交通工程進入全國13個城市，核心優(yōu)勢明顯。
軌道交通建設(shè)一直是經(jīng)濟建設(shè)的重點領(lǐng)域，自2013年5月國家發(fā)改委將城市軌道交通審批權(quán)下放給省級政府后，各地進入了一個地鐵項目批復(fù)的高峰期。審批權(quán)下放兩年來，北京、上海、成都、重慶等17個城市共批準(zhǔn)了39個項目，里程達到了840公里，投資6000多億元，審批權(quán)的下發(fā)更是激發(fā)了一些三四線城市建設(shè)軌道交通項目的熱情，地鐵建設(shè)規(guī)劃不斷做出。根據(jù)交通部長楊傳堂在十二屆全國人大四次會議新聞中心上的表示，“十三五”時期我國將加大軌道交通建設(shè)力度，總長度有望達到6000公里，最后的長遠規(guī)劃在7000公里以上。
我們認為，行業(yè)投資為企業(yè)發(fā)展提供了廣闊的市場，公司具備很強的技術(shù)優(yōu)勢，同時在市場拓展方面面向全國，擁有較強的市場拓展經(jīng)驗，在保持流動性的基礎(chǔ)上，核心優(yōu)勢將進一步趨動業(yè)績穩(wěn)步增長。
風(fēng)險提示
(1) 房地產(chǎn)項目投入量較大，公司資金回收面臨一定的壓力；(2)隨著公司經(jīng)營規(guī)模日漸擴大，公司向外地市場布局和拓展，組織結(jié)構(gòu)和管理體系趨于復(fù)雜化，將會影響公司內(nèi)控及管理制度的有效執(zhí)行。(3)公司速動比率很低，一旦發(fā)生短期集中支付，現(xiàn)有流動資產(chǎn)變現(xiàn)存在困難或無法保證短期債務(wù)覆蓋。
|
|
