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從行業(yè)層面來看，“十三五”期間軌交整體投資有望維持相對(duì)高景氣，高鐵運(yùn)營里程有翻倍空間，城軌線路長度更是有數(shù)倍增長空間；車輛方面，2015 年為高鐵、城軌新增車輛投入大年，將對(duì)2016-2017 車輛零部件供應(yīng)商產(chǎn)生積極影響。從公司層面來看，公司產(chǎn)品已經(jīng)形成梯度，地鐵成熟產(chǎn)品市占率相對(duì)穩(wěn)定（50%左右），將繼續(xù)受益于行業(yè)快速發(fā)展；動(dòng)車、高鐵車輛門市占率已在20%以上，未來有望繼續(xù)上升，將受益于行業(yè)、市占率雙升；有軌電車產(chǎn)品在國外已有成熟應(yīng)用，靜待行業(yè)放量；貨運(yùn)動(dòng)車產(chǎn)品目前處于試跑階段，為國內(nèi)首家；維保業(yè)務(wù)2014-2015 年開始體現(xiàn)，未來隨著軌交車輛進(jìn)入8 年左右大修期（城軌車輛保有量2011 年左右已達(dá)到1000 列），維保市場將放量，為公司打開新的成長空間。
    公司實(shí)力角逐新能源汽車領(lǐng)域，空間巨大：近年來公司積極布局新能源汽車線束總成領(lǐng)域，打造公司第二支柱產(chǎn)業(yè)，2014 年收入5000 萬左右，2015-2016年有望迅速增長。由于行業(yè)近年增長的爆發(fā)性較強(qiáng)，目前在線束總成方面的行業(yè)競爭格局尚未完全形成，公司利用之前在軌交領(lǐng)域連接器方面技術(shù)的積累快速切入，已經(jīng)與比亞迪等下游廠商形成了良好合作，未來將有望借助行業(yè)增長、市占率提升以及產(chǎn)品橫向拓展（線束總成的全部產(chǎn)品以及線束以外其他類產(chǎn)品）等多個(gè)方面把該條線業(yè)務(wù)打造成占公司收入30%以上的主力板塊之一。
    成立海外事業(yè)部，提高海外業(yè)務(wù)營收占比：公司多年前已經(jīng)有獨(dú)立供貨海外客戶（如龐巴迪）的經(jīng)驗(yàn)，但主要為被動(dòng)供貨。隨著公司紐約項(xiàng)目的交付對(duì)公司產(chǎn)品、質(zhì)量體系的肯定，公司已經(jīng)轉(zhuǎn)為在海外設(shè)立事業(yè)部，主動(dòng)競標(biāo)接單了。
    公司2014 年海外收入達(dá)到4400 萬元，2015 年僅上半年就完成3700 萬元，增速明顯。未來公司將進(jìn)一步擴(kuò)大在海外品牌知名度，從獨(dú)立供貨以及跟隨主車廠出海兩方面，實(shí)現(xiàn)“走出去”。
    業(yè)績預(yù)測與估值：公司規(guī)劃清晰，業(yè)務(wù)產(chǎn)品貯備有序，雖然收購邦柯科技終止，但也表明公司有外延的預(yù)期。我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為0.65 元和0.86 元和1.08 元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軌交行業(yè)波動(dòng)、公司新產(chǎn)品新領(lǐng)域開發(fā)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。