>> 浙商證券-康尼機電(603111)持續(xù)增長的白馬,業(yè)績符合預(yù)期-151028
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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作者： |
楊云 |
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公司2015 年前三季度各項財務(wù)指標維持健康水平：毛利率為37.24%（同比下降0.08%），銷售費用率為6.9%（同比上升0.69%），管理費用率為16.02%（同比上升0.28%），財務(wù)費用率為0.69%（同比下降0.98%），凈利率為12.43%（同比上升1.08%），各項財務(wù)指標均與去年同期水平相當。
軌道交通建設(shè)處于景氣周期，公司業(yè)績增長無憂
未來五年是城軌通車的高峰期，預(yù)計“十三五”期間城軌車輛門系統(tǒng)市場需求年均復(fù)合增速超過15%，公司作為城軌車輛門市場的絕對龍頭，市場份額穩(wěn)定在50%以上，將充分受益于行業(yè)增長。在高鐵市場，公司是高鐵外門唯一的國產(chǎn)供應(yīng)商，我們認為公司的高鐵外門業(yè)務(wù)將完美復(fù)制公司在城軌門市場的發(fā)展路徑，憑借產(chǎn)品優(yōu)勢、價格優(yōu)勢、服務(wù)優(yōu)勢實現(xiàn)市占率快速提升。目前公司高鐵門系統(tǒng)訂單有86 列，預(yù)計公司今年在高鐵外門市場占有率將超過20%。
乘新能源汽車產(chǎn)業(yè)東風，公司新能源汽車零部件業(yè)務(wù)快速增長
新能源汽車零部件業(yè)務(wù)項目從2009 年開始在康尼科技內(nèi)部孵化，2015 年1 月公司設(shè)立康尼新能源公司，主要產(chǎn)品為新能源汽車充電接口及線束總成、高壓連接接口及線束總成。目前康尼新能源的客戶基本覆蓋國內(nèi)主要的新能源汽車廠商，供應(yīng)的車型眾多。乘用車主要有：奇瑞 S15，江淮汽車 同悅，比亞迪 秦、唐、E6，東南汽車 V5；商用車主要有：宇通、北汽福田、安凱、金龍等客車廠的公交車型。2015 年上半年康尼新能源收入5255 萬元，目前公司新能源汽車零部件業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，預(yù)計康尼新能源全年收入過億。
盈利預(yù)測及估值
在公司“大交通+大機電”戰(zhàn)略下，公司的軌道交通裝備和新能源汽車零部件兩大業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。預(yù)計2015-2017 年公司EPS 分別為0.64、0.83、1.08元/股，同比分別增長33.93%、30.15%、30.06%，（由于收購黃石邦柯尚未獲得證監(jiān)會批準，我們在盈利預(yù)測中不考慮收購對業(yè)績的影響），對應(yīng)2015-2017年P(guān)E 分別為51X、40X、30X。假如公司成功收購黃石邦柯，2015-2017 年公司的備考凈利潤分別為2.29 億、3.02 億、3.94 億，攤薄后的EPS 分別為0.75、0.98、1.28 元/股，對應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 分別為44X、36X、26X。我們看好公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，給予公司“增持”評級。
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