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其中，上海新合對(duì)2015 年下半年（即合并至上市公司利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)）的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)為5228.98 萬(wàn)元，而聯(lián)創(chuàng)化學(xué)在2015 年度虧損1602.18 萬(wàn)元對(duì)整年度業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大負(fù)面影響，目前公司已與自然人邵秀英簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議，轉(zhuǎn)讓上市公司持有的聯(lián)創(chuàng)化學(xué)全部75%股權(quán)，公司逐步甩棄傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包袱，實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。
    ■ 發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)及募集配套資金獲得監(jiān)管通過，公司發(fā)展進(jìn)行新階段。公司公告已收到證監(jiān)會(huì)批復(fù)，本輪并購(gòu)即將落地。本輪并購(gòu)及募資使得公司購(gòu)入上海激創(chuàng)、上海麟動(dòng)兩項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入公司體系，與上海新合共同推動(dòng)公司往數(shù)字營(yíng)銷深度轉(zhuǎn)型。同時(shí)，擬募資不超過12.29 億元為公司補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金及緩解債務(wù)壓力，為公司后續(xù)發(fā)展卯足后勁。
    ■ 上海新合及擬并購(gòu)標(biāo)的均超額完成業(yè)績(jī)承諾。2015 年上海新合、上海激創(chuàng)、上海麟動(dòng)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12816.44 萬(wàn)元、7594.13 萬(wàn)元、4399.22 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)對(duì)賭業(yè)績(jī)?yōu)?0000 萬(wàn)元、7000萬(wàn)元、3400 萬(wàn)元，超額實(shí)現(xiàn)承諾利潤(rùn)，預(yù)計(jì)2016 年業(yè)績(jī)將繼續(xù)超額完成。
    ■盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們估計(jì)公司將以約60 元/股（估計(jì)值）發(fā)行價(jià)格定向發(fā)行募集配套資金，則發(fā)行股份數(shù)估計(jì)約為2048.07 萬(wàn)股，加上用于購(gòu)買資產(chǎn)而定向向標(biāo)的資產(chǎn)股東發(fā)行的股份數(shù)1667.34 萬(wàn)股，我們預(yù)計(jì)發(fā)行后總股本約為3715.41 萬(wàn)股。我們預(yù)計(jì)本次收購(gòu)?fù)瓿芍?015-2016 年公司備考凈利潤(rùn)為2983/26750/32188萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)上述估計(jì)EPS分別為0.23/1.64/1.98元，對(duì)應(yīng)3 月28 日股價(jià)PE 分別為347/48/40 倍。因發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)及募集配套資金尚未完成，若暫不考慮上述事項(xiàng)，則預(yù)計(jì)2015-2018 年凈利潤(rùn)分別為2983/13400/17700 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股本EPS 分別為0.23/1.07/1.41 元，對(duì)應(yīng)3 月28 日PE 分別為343/74/56 倍。公司擬并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不斷超預(yù)期、外延不斷落地開啟新的可能，且并購(gòu)全部完成后2016 年備考估值相對(duì)較低，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示。商業(yè)模式不可行風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)收購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)；