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    ■聯(lián)合云杉網(wǎng)絡(luò)切入混合云，IDC+IAAS 提升綜合價(jià)值，云計(jì)算領(lǐng)域打開(kāi)新的發(fā)展空間。云杉網(wǎng)絡(luò)核心成員來(lái)自清華大學(xué)、Juniper、華為、百度等，是領(lǐng)先的SDN 方案及混合云平臺(tái)提供商，可為用戶業(yè)務(wù)提供真正按需構(gòu)建的融合基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)（IaaS 2.0），推出一站式交付的2Cloud 混合云管理平臺(tái)。
    而科華在IDC 領(lǐng)域已初具規(guī)模，致力于打造綠色安全的數(shù)據(jù)中心，我們預(yù)計(jì)公司2016 年底將建成1.5 萬(wàn)機(jī)柜，2017 年將累計(jì)完成3 萬(wàn)機(jī)柜建設(shè)。出于安全考慮，企業(yè)更愿意將數(shù)據(jù)存放在私有云中，但是同時(shí)又希望獲得公有云的計(jì)算資源，在這種情況下混合云被越來(lái)越多的采用，成為近年來(lái)云計(jì)算的主要模式和發(fā)展方向。此次合作，雙方結(jié)為戰(zhàn)略合作伙伴，利用IT 基礎(chǔ)設(shè)施資源快速實(shí)現(xiàn)混合云服務(wù)運(yùn)營(yíng)推廣，有利于提升數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們認(rèn)為科華恒盛IDC+IAAS 的模式將提升互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的綜合價(jià)值，不排除公司向IAAS 領(lǐng)域外延式發(fā)展的可能性，看好公司在云計(jì)算領(lǐng)域的發(fā)展空間。
    ■新能源領(lǐng)域從光伏電站向儲(chǔ)能、微網(wǎng)布局，完善能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。目前在建光伏電站項(xiàng)目100MW，增發(fā)募投項(xiàng)目160MW 將于2016 年底建成，光伏電站正常運(yùn)營(yíng)將帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。公司擁有發(fā)電、儲(chǔ)能、充電樁、智能電能管理的全套能源互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，在光伏電站基礎(chǔ)上打造能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)，打造從新能源電站運(yùn)營(yíng)，充電樁的銷售和新能源汽車運(yùn)營(yíng)的閉環(huán)系統(tǒng)。
    ■投資建議：科華恒盛新業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)前期的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)與積累，度過(guò)了轉(zhuǎn)型的陣痛期，IDC 及新能源光伏電站業(yè)務(wù)，開(kāi)始進(jìn)入收益放量增長(zhǎng)期，成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)引擎。同時(shí)UPS 進(jìn)入軍工、核電高壁壘市場(chǎng)，軌道交通領(lǐng)域高增長(zhǎng)，不斷推出新技術(shù)產(chǎn)品方案及新業(yè)務(wù)模式，整體盈利能力進(jìn)一步提升。
    IDC+IAAS 的云計(jì)算轉(zhuǎn)型開(kāi)始落地，成長(zhǎng)性突出。我們預(yù)計(jì)2015-2017 年增發(fā)攤薄EPS 分別為0.66/元1.09 元/1.66 元，維持買入-A 投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)66.40 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏電站建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；IDC 業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期