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    產(chǎn)能擴(kuò)張促業(yè)績(jī)爆發(fā)，Q1環(huán)比增長(zhǎng)略超預(yù)期：在新能源汽車(chē)持續(xù)放量的大背景下，公司持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，截止2015年底產(chǎn)能已達(dá)7.5億Ah（約2.5Gwh），帶動(dòng)業(yè)績(jī)逐季加速，同時(shí)產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有升。在一季度新能源汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比大幅降低的大背景下，公司凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)20%以上，表明在行業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)的趨勢(shì)下，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，新進(jìn)入廠商短期內(nèi)難以形成有效產(chǎn)能，參考公司產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏及在手訂單來(lái)看，我們預(yù)計(jì)公司2016年出貨量將帶動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
    加速布局乘用車(chē)大市場(chǎng)，上下游延伸穩(wěn)固龍頭地位：公司三元電池技術(shù)儲(chǔ)備充足，產(chǎn)品已進(jìn)入中試階段，有助于加速公司在乘用車(chē)市場(chǎng)上的布局步伐，與北汽新能源合作建設(shè)生產(chǎn)基地，提前鎖定優(yōu)質(zhì)客戶。同時(shí)公司在產(chǎn)業(yè)鏈延伸上亮點(diǎn)頻出，戰(zhàn)略入股北汽新能源，攜手星源材質(zhì)鎖定核心資源，我們預(yù)計(jì)，公司后期在上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸上有望持續(xù)超預(yù)期。
    投資建議：電池龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，大單疊加產(chǎn)能擴(kuò)張確保翻倍增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2016-18年EPS為1.41、2.00、3.00元，對(duì)應(yīng)PE為26.47、18.73、12.48倍，增持！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)產(chǎn)量低預(yù)期。