>> 申萬宏源-涪陵電力(600452)公司點評：業(yè)績符合預(yù)期，看好電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)平臺長期價值-160330
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
大?。?/td>
| 510KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，葉旭晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資建議：
公司2015 年電力業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，凈利潤大幅增長。報告期內(nèi)，公司完成售電量22.73 億千瓦時，實現(xiàn)營業(yè)收入12.50 億元，利潤總額1.98 億元，凈利潤1.86 億元，每股基本收益1.16 元。利潤大幅增長的主要原因是公司處置東海證券股權(quán)確認(rèn)投資收益1.17 億元，實際主營業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)基本與去年持平，保持穩(wěn)定。公司同時宣布擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.50 元（含稅），分紅總額為5600 萬元，從而及時嚴(yán)格履行了公司2013-2015 年分紅承諾。
剝離非核心資產(chǎn)，聚焦優(yōu)勢主業(yè)。在國家電網(wǎng)貫徹“一參一控”證券公司監(jiān)管政策的背景下，報告期內(nèi)公司處置了東海證券公司2400 萬股股份并不再持有其股份；同時公司掛牌轉(zhuǎn)讓了原下屬全資子公司重慶水江發(fā)電公司資產(chǎn)。公司資產(chǎn)精簡化有利于公司優(yōu)化自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強電力供應(yīng)、銷售業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，提高優(yōu)勢主業(yè)競爭力。
收購國網(wǎng)節(jié)能公司配電網(wǎng)節(jié)能資產(chǎn)，業(yè)績增厚可期。公司公布資產(chǎn)重組預(yù)案，擬出資3.74億元現(xiàn)金收購國網(wǎng)節(jié)能公司擁有的配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)，并且得到未來三年凈利潤業(yè)績承諾。
收購優(yōu)質(zhì)配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)，有利于公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)模式從重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，開拓新的利潤增長點。
雙主業(yè)驅(qū)動，國家電網(wǎng)配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)平臺帶來更大業(yè)績想象空間。收購配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)改變了公司單一業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，未來將形成雙業(yè)務(wù)格局，雙重引擎給公司提供新動力。配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)的高市場壁壘和技術(shù)壁壘，保障了該業(yè)務(wù)存在豐厚的盈利空間；在倡導(dǎo)能源消費革命和節(jié)能環(huán)保的大環(huán)境下，國家電網(wǎng)配電網(wǎng)節(jié)能改造市場規(guī)模大，未來業(yè)績增長空間大。
盈利預(yù)測及投資評級：我們維持2016-2018 年盈利預(yù)測預(yù)計公司歸屬母公司凈利潤分別為1.11 億、1.34 億、1.58 億；對應(yīng)EPS 分別為0.69 元、0.84 元、0.99 元，對應(yīng)PE 分別為42 倍、35 倍、29.5 倍?？紤]到公司業(yè)務(wù)已從傳統(tǒng)配電網(wǎng)業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型至輕資產(chǎn)的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)，市場空間廣闊，盈利模式改善，同時存在大股東潛在的資產(chǎn)注入預(yù)期，12 個月33 元目標(biāo)價，我們維持“買入”評級。
|
|
