>> 國信證券-新南洋(600661)15年報點(diǎn)評-教育服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈漸趨完善,內(nèi)生激勵+外...-160331
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
朱元 |
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此報告為加密報告 |
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一方面，公司對其他板塊業(yè)務(wù)按計劃實施調(diào)整和轉(zhuǎn)型，通過一系列措施處臵收縮IT 等非核心的低效資產(chǎn)，進(jìn)一步確立以教育培訓(xùn)為核心的戰(zhàn)略方向，另一方面，交大教育集團(tuán)因初期擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模較快，投入較大導(dǎo)致虧損近900 萬。此外，公司15 年歸母凈利潤中較大部分來自投資收益和少數(shù)股東損益，分別為1306 萬與3937 萬。
昂立教育增長態(tài)勢良好，K12 教育與職業(yè)教育協(xié)同并進(jìn)
公司2015 年教育服務(wù)收入增長17.4%達(dá)到9.55 億元，其中昂立教育K12 部分增長態(tài)勢良好，收入規(guī)模7.22 億元，同比增長15.2%，為公司貢獻(xiàn)凈利潤5107 萬元，同比增長36.6%，連續(xù)3 年增速在30%以上。在經(jīng)過14 年收入增長停滯后，昂立教育再次發(fā)力提速，在深耕上海市場的同時，進(jìn)一步向長三角地區(qū)輻射擴(kuò)張，并通過合作方式開拓網(wǎng)絡(luò)渠道，彌補(bǔ)自身區(qū)域覆蓋面受限的短板。與此同時，公司正在重點(diǎn)打造“新南洋職業(yè)教育”品牌，未來將逐步形成K12 教育與職業(yè)教育協(xié)同并進(jìn)趨勢，加之在海外教育及在線教育的布局，教育服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈漸趨完善。公司公告擬出資組建上海南洋昂立與上海新南洋職業(yè)教育公司，注冊資本分別為1600、1800 萬元，待增發(fā)資金到位后將分別增資至4.66、2.68 億元，彰顯公司未來發(fā)力決心，未來長三角地區(qū)有望新增K12 學(xué)習(xí)中心60 個，進(jìn)一步鞏固規(guī)?；瘍?yōu)勢。
風(fēng)險提示
教學(xué)點(diǎn)擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期；盈利能力持續(xù)下滑。
教育服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈漸趨完善，首次給予增持評級
公司作為A股首家教育服務(wù)類公司，以K12 教育、職業(yè)教育為核心，加之海外教育與在線教育，教育服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈漸趨完善，未來有望受益民辦教育促進(jìn)法修改的通過。15 年初公司成立規(guī)模10.05 億規(guī)模的教育投資基金，具備外延發(fā)展實力，同時，去年推出股權(quán)激勵方案，內(nèi)在經(jīng)營動力更為充足。預(yù)計公司2016~2018 年EPS0.31/0.40/0.50 元（尚未考慮增發(fā)攤?。?，首次給予增持評級。
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