>> 國泰君安-萬達(dá)院線(002739)-15年報點(diǎn)評-龍頭地位穩(wěn)固,平臺型娛樂帝國可期-160401
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
大小： |
605KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱 |
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公司憑借強(qiáng)大的管理能力和集團(tuán)公司強(qiáng)大資本實(shí)力有望在國內(nèi)院線行業(yè)整合中占據(jù)主動地位，同時憑借在渠道端的強(qiáng)勢地位向上游延伸，最終實(shí)現(xiàn)影視內(nèi)容制作-發(fā)行-渠道-數(shù)據(jù)分析的平臺型娛樂帝國的構(gòu)建。預(yù)計(jì)2016~2018年EPS2.03/2.75/3.36 元，維持公司目標(biāo)價166.3 元，維持增持評級。
事件：公司發(fā)布2015 年年報，2015 年實(shí)現(xiàn)營收80 億元（+ 49.85%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.86 億元（+48.05%）；其中票房收入63.1 億元（+49.6%），觀影人次1.51 億人次（+48.9%），實(shí)現(xiàn)基本EPS1.01 元。
外延發(fā)展帶來業(yè)績大幅向上，龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固。公司外延并表時間較晚導(dǎo)致業(yè)績略低于預(yù)期，內(nèi)生高速增長，外延持續(xù)落地帶來公司業(yè)績大幅向上，全年國內(nèi)票房收入60.1 億元，超出第二名21.96 億元，實(shí)現(xiàn)與對第二梯隊(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢的明顯提升，龍頭地位穩(wěn)固。
院線步入加速整合階段，公司有望實(shí)現(xiàn)贏者通吃；手握強(qiáng)勢渠道，全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展打造娛樂平臺閉環(huán)。國內(nèi)院線行業(yè)CR(3)約30%，遠(yuǎn)低于美國（60%），隨著公司收購世茂院線開啟國內(nèi)院線整合序幕，公司望憑借強(qiáng)大管理能力和資本實(shí)力實(shí)現(xiàn)贏家通吃。另一方面公司在保持院線行業(yè)絕對優(yōu)勢的同時開啟了向行業(yè)上下游延伸的步伐，收購慕威時尚結(jié)合公司自身會員大數(shù)據(jù)有望實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷，公司已公告正籌劃收購集團(tuán)影視類資產(chǎn)，未來望打造出涵蓋影視制作-發(fā)行-放映-數(shù)據(jù)分析等在內(nèi)的平臺型娛樂帝國，享受國內(nèi)娛樂市場高速前行的紅利。
風(fēng)險提示：整合風(fēng)險、影院管理水平下降風(fēng)險、優(yōu)質(zhì)影片供應(yīng)不足
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