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通過收購這13 家影院資產(chǎn)，將進(jìn)一步提高城市覆蓋率，完善影院布局；此外，公司對三、四線城市影院的并購有助于公司快速進(jìn)行渠道下沉，搶占未來的票房增長主戰(zhàn)場，進(jìn)一步鞏固在影院業(yè)的市場份額和領(lǐng)先地位。
    1 月份票房收入增速大幅超出行業(yè)整體，渠道擴(kuò)張效應(yīng)體現(xiàn)。2016 年1 月份，公司實(shí)現(xiàn)票房收入6.7 億元，同比增長74.9%，觀影人次1,656.2 萬人次，同比增長84.2%。而同期整體總票房累計(jì)達(dá)到38.48 億元，同比增長47.72%。
    公司票房收入增速遠(yuǎn)高于行業(yè)整體，公司電影票房市場份額提升至17.41%。
    2015 年全年新增影院110 家、銀幕941 塊，銀幕數(shù)同比增長58.23%，遠(yuǎn)高于行業(yè)23%的增速。從1 月份來看，影院快速擴(kuò)張的收入效應(yīng)已經(jīng)體現(xiàn)。
    萬達(dá)輕資產(chǎn)模式+持續(xù)外延整合還將進(jìn)一步加快影院和銀幕擴(kuò)張速度，預(yù)計(jì)2016 年將新增銀幕數(shù)1000 塊。2015 年，萬達(dá)拉開院線行業(yè)并購整合序幕。
    國內(nèi)目前現(xiàn)存45 條電影院線，排名第一的萬達(dá)院線2015 年票房收入為63億元，市場占有率約14%，與美國等成熟市場相比（美國三大院線按票房收入計(jì)算的市場占有率達(dá)到70%），國內(nèi)院線市場存在非常大的整合空間。在這一方面，萬達(dá)具備資金、品牌和先發(fā)優(yōu)勢。在“輕資產(chǎn)模式+外延整合”雙輪驅(qū)動之下，預(yù)計(jì)2016 年新增銀幕數(shù)將達(dá)到1000 塊，擴(kuò)張速度不斷加快。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為1.03、1.56、2.26 元，公司最能享受電影票房市場帶來的增長契機(jī)，票房市場擴(kuò)張及市場整合奠定確定性增長雙重基礎(chǔ)，“影院擴(kuò)張+渠道價(jià)值挖掘+上下游聯(lián)動”進(jìn)一步打開成長空間。
    綜合考慮可比公司估值基礎(chǔ)上給予2016 年75 倍估值，估計(jì)溢價(jià)率50%，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)117 元，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、新媒體競爭風(fēng)險(xiǎn)、收購整合不能順利完成風(fēng)險(xiǎn)