>> 東吳證券-國際醫(yī)學(xué)(000516)雙主業(yè)布局,穩(wěn)中謀進-160401
| 上傳日期： |
2016/4/5 |
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作者： |
洪陽 |
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發(fā)展導(dǎo)致增費，利潤大幅下降：2015 年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.41 億元，同比下降31.19%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤2.21 億元，同比下降10.90%。凈利潤下降主要由于1、零售板塊：部分百貨商城改造升級后，整體盈利能力小幅上升。2015 年5 家門店共實現(xiàn)毛利潤2.18 億，同比小幅增長1.33%；2、醫(yī)療板塊：西安高新醫(yī)院不斷謀求更高的專業(yè)發(fā)展平臺，加速布局干細胞臨床應(yīng)用，在醫(yī)院成立血液科、腫瘤放療科，并建成先進的血液、腫瘤診斷實驗室以及造血干細胞移植中心，費用大幅提升，導(dǎo)致高新醫(yī)院貢獻利潤大幅下降，僅為8545.23 萬元，同比下降25.73%。
零售板塊積極轉(zhuǎn)型，穩(wěn)中求進：2015 年，公司零售業(yè)在市場持續(xù)低迷及電商沖擊下仍舊保持營收平穩(wěn)主要歸功于公司圍繞“體驗性消費”積極探索轉(zhuǎn)型，升級旗下百貨商場裝修，不斷優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)，提升管理與服務(wù)能力。同時，公司大力打造互聯(lián)網(wǎng)平臺，加速開發(fā)企業(yè)相關(guān)APP。其開元商城微信服務(wù)號已于2016 年初上線，電子商務(wù)公司海外跨境購業(yè)務(wù)正在加緊申辦當(dāng)中。公司對于零售板塊的調(diào)整與升級，將進一步增加品牌競爭力，應(yīng)對電商沖擊，實現(xiàn)穩(wěn)中有進的目標(biāo)。
醫(yī)療板塊布局加速，成重點發(fā)展方向：2015 年，公司以2.3 億收購匯東投資有限公司100%股權(quán)，獲得其土地所有權(quán)，籌劃建設(shè)約1,000 張床位的醫(yī)療綜合樓，以改善高新醫(yī)院超負荷運營的現(xiàn)狀；同時公司合作其參股公司漢氏聯(lián)合，布局干細胞上下游，致力于干細胞研究成果轉(zhuǎn)化；公司重點募投項目西安國際醫(yī)學(xué)中心于報告期內(nèi)完成方案設(shè)計、總平圖報批、初步設(shè)計、土方開挖等重要工作，預(yù)計2018 年建成，2019 年投入運營；2015 年公司分別與陜西省商洛市人民政府、商洛職業(yè)技術(shù)學(xué)院簽訂協(xié)議，籌劃建設(shè)商洛國際醫(yī)學(xué)中心，邁開陜西省內(nèi)參與公立醫(yī)院改革第一步，該項目已于2016 年3 月25 日開工建設(shè)；同時公司在醫(yī)美、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合、婦幼等均有部署。
擬發(fā)行中期票券，現(xiàn)金流充裕：2015 年公司通過定向增發(fā)，募集資金15 億，用于西安國際醫(yī)學(xué)中心建設(shè)。報告期內(nèi)，公司貨幣資金為23.63 億。公司于2016 年3 月30 日發(fā)布擬發(fā)行不超過13 億中期票券的公告，若該發(fā)行成立，公司現(xiàn)金流將進一步得到擴充。
盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)測2016-2018 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為45.08 億、50.93 億和56.02 億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤分別為3.05 億、3.65 億和4.01 億元，對應(yīng)EPS分別為0.39 元、0.46 元和0.52 元，對應(yīng)PE 分別為45 倍、38倍和33 倍。 首次給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、工程延期風(fēng)險。
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