>> 上海證券-柳州醫(yī)藥(603368)-15年報點評-業(yè)績穩(wěn)健增長,新業(yè)務(wù)有望逐步落地-160330
| 上傳日期： |
2016/4/5 |
大小： |
421KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
魏赟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司定增事項于2016年2月完成發(fā)行。
2015年公司持續(xù)擴大重點醫(yī)療機構(gòu)客戶的銷售，藥品品規(guī)更加豐富，醫(yī)院純銷同比增長17%，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長趨勢。零售終端增長較快，為22.68%，基層醫(yī)療機構(gòu)終端市場較上年度增長14.02%。從品種上看，公司醫(yī)療器械、耗材增長明顯，銷售規(guī)模擴大。
品種優(yōu)化 推進醫(yī)院供應(yīng)鏈延伸服務(wù)項目
15年公司調(diào)整品種結(jié)構(gòu)，加大了低價藥品種、中藥飲片、醫(yī)療器械、疫苗生物制品的采購力度。零售方面直營門店數(shù)量和營業(yè)收入均快速增長，桂中大藥房有174家直營藥店，其中醫(yī)保藥店56家。桂中大藥房成立DTP事業(yè)部，目前已開設(shè)11家DTP藥店，促進零售藥店業(yè)務(wù)收入的快速增長。同時還在醫(yī)院內(nèi)部及周邊開設(shè)便民藥店，進一步拓展藥品銷售。
公司積極推進醫(yī)院供應(yīng)鏈延伸服務(wù)，該服務(wù)項目是15年定增項目之一，計劃投資10.35億元，建設(shè)期3年，擬在15-20家三甲醫(yī)院和30-50家二甲醫(yī)院實施。目前公司已與區(qū)內(nèi)14家醫(yī)療機構(gòu)簽訂供應(yīng)鏈延伸服務(wù)戰(zhàn)略協(xié)議，并逐步實施，從而推動公司從傳統(tǒng)的單一配送商逐步轉(zhuǎn)向綜合性現(xiàn)代醫(yī)藥物流服務(wù)供應(yīng)商。
拓展器械、耗材業(yè)務(wù) 并向生產(chǎn)領(lǐng)域延伸
2016年，現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域上，醫(yī)院直銷方面公司計劃進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強基藥品種、生物疫苗、醫(yī)療器械、耗材、中藥材和檢驗試劑的銷售規(guī)模，大力開發(fā)全業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)。在醫(yī)院供應(yīng)鏈延伸項目上，與區(qū)域重點和代表性醫(yī)院的合作，打造合作典型，實現(xiàn)規(guī)模以上醫(yī)院市場份額的顯著提升。
零售方面除直接開店外，考慮通過并購方式加速藥店拓展步伐，繼續(xù)推進DTP藥店建設(shè)，并深入與醫(yī)療機構(gòu)的合作，逐步發(fā)揮藥店在醫(yī)院處方分流、自費藥品經(jīng)營及社區(qū)保健、疾病預(yù)防、慢病治療方面的作用。同時打造網(wǎng)上購藥平臺，利用線下藥店發(fā)展區(qū)域內(nèi)O2O業(yè)務(wù)，通過自營網(wǎng)店和與第三方網(wǎng)站、物流企業(yè)的合作，推廣拓展區(qū)域外電商業(yè)務(wù)。
新業(yè)務(wù)方面，公司南寧中藥飲片加工基地項目2015年已完工，公司設(shè)立了廣西仙茱中藥科技有限公司，組建相關(guān)團隊負責(zé)生產(chǎn)、運作。仙茱中藥有望在2016年內(nèi)實現(xiàn)生產(chǎn)。此外，公司積極推進與廣西醫(yī)科大學(xué)制藥廠的合作設(shè)廠項目，加快公司在生產(chǎn)領(lǐng)域的發(fā)展。
風(fēng)險提示
新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，藥品降價影響純銷業(yè)務(wù)等
投資建議
未來六個月內(nèi)，維持“謹慎增持”評級
公司15 年EPS1.46 元（按最新股本攤?。A(yù)計公司16 年實現(xiàn)每股收益1.74 元，以3 月29 日收盤價63.91 元計算，靜態(tài)、動態(tài)市盈率分別為43.66 倍、36.67 倍。同類上市公司15 年、16 年市盈率中值分別為48.90 倍和31.56 倍。公司16 年動態(tài)市盈率比行業(yè)中位水平略高。我們認為，公司16 年新業(yè)務(wù)有望逐步落地，帶動公司業(yè)績穩(wěn)健增長，維持“未來六個月，謹慎增持”評級。
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