>> 海通證券-盾安環(huán)境（002011）公司研究報告-傳統(tǒng)業(yè)務見底，追求極致的智能高端裝備領先者-160405
| 上傳日期： |
2016/4/5 |
大?。?/td>
| 957KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧勇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
受空調成品庫存高企影響，公司傳統(tǒng)制冷配件產品營收持續(xù)下滑，16 年空調行業(yè)去庫存力度有望加大，公司收入端或率先得到改善。公司正積極布局工業(yè)、智能控件元器件等領域。2012 年至今，公司已簽的供熱、節(jié)能項目訂單27 億；結束資本運作高峰期，進入收益期，為公司未來發(fā)展提供了穩(wěn)定的利潤來源。
核電暖通15 年訂單爆發(fā)，引入中廣核作戰(zhàn)投打入內部。盾安環(huán)境15 年定增引入中廣核入股，簽訂核電暖通訂單超2 億元，預計未來兩年每年將為公司貢獻4000 萬元--5000 萬元的毛利。按每臺百萬千瓦級核電機組對應核電暖通訂單1 億元和公司50%的市場占有率來計算，未來5 年我國核電暖通市場空間預計將達到34.26 億元，公司平均每年將到手3.5 億元左右的訂單項目。
公司正大力拓展MEMS 壓力傳感器行業(yè)。我國傳感器產業(yè)市場大，但高端產品自給率不足，盾安環(huán)境通過與Microlux 合作，投資設立盾安傳感蘇州研究院，建設智能傳感器及物聯(lián)網(wǎng)傳感器產業(yè)化項目，正在形成技術壁壘和行業(yè)優(yōu)勢競爭地位。假定到2020 年時中國MEMS 市場規(guī)模占全球總規(guī)模的25%，則未來5 年中國MEMS 市場空間將達到64.15 億美元。
公司進軍新能源汽車熱管理系統(tǒng)。公司通過與上海交大共建新能源汽車技術研發(fā)中心和收購新三板企業(yè)精雷電器，切入擁有巨大市場潛力的新能源汽車領域，正大力研發(fā)新能源汽車的熱管理系統(tǒng)、主驅動系統(tǒng)等方面的領先性和前瞻性的技術。預計未來5 年我國新能源汽車產量將保持60%的年復合增速，按每輛新能源汽車對應的熱管理系統(tǒng)投資額為1 萬元來計算，未來5 年新能源汽車熱管理系統(tǒng)的市場空間將達到323 億元。
參股遨博科技，向智能制造領域升級。盾安環(huán)境出資6000 萬元認購遨博科技新增注冊資本142.86 萬元，占遨博科技增資后注冊資本的22.22%，公司通過投資人機協(xié)作輕型工業(yè)機器人，積極向智能制造領域升級。
盈利估值與預測。預計16—18 年EPS 分別為0.19 元、0.23 元、0.27 元，參考同行估值及盾安環(huán)境優(yōu)質資產，給予17 年65 倍動態(tài)PE，對應目標價14.95 元，買入評級。
風險提示。宏觀經(jīng)濟下行，空調行業(yè)去庫存力度不及預期，新業(yè)務整合不及預期。
|
|
