>> 華金證券-通富微電(002156)2015年業(yè)績穩(wěn)健，市場產(chǎn)能雙重驅(qū)動未來-160405
| 上傳日期： |
2016/4/6 |
大?。?/td>
| 678KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚志勇 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司計劃2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入29.08億元，較2015 年實績增長25.24%，如完成對二AMD 蘇州及檳城相關資產(chǎn)的交割，則2016 年營業(yè)收入預計將達到51.52 億元，較2015 年增長121.87%。
點評：
2015 年營收盈利穩(wěn)步增長，臺灣大陸市場開拓初見成效：公司在全球半尋體市場營收觃模增長幾乎停滯的2015 年仍然能夠?qū)崿F(xiàn)銷售收入11.06%和凈利潤21.93%的增長，主要原因是對二臺灣及大陸市場的積極開拓，以及公司在新產(chǎn)品方面的研發(fā)投入帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。我們訃為公司的能夠憑借其在歐美客戶中積累的良好口碑及管理經(jīng)驗，為其開拓國內(nèi)高端客戶方面提供競爭優(yōu)勢
毛利率穩(wěn)步提升，研發(fā)費用投入限制凈利潤增速：公司2015 年全年毛利率為21.8%，同比上升2.7 個百分點，技術水平的提升和生產(chǎn)經(jīng)營能力的增強，推升公司毛利率。公司管理費用率的大幅度增加主要是由二國家政府項目的研發(fā)投入持續(xù)增加，由此帶來的政府相關補劣計入營業(yè)外收入也相應增加，維持凈利潤率平穩(wěn)。
未來發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營計劃：開拓國內(nèi)市場，產(chǎn)能持續(xù)擴張：公司在國內(nèi)市場方面積極推勱高端客戶的開發(fā)，包括華為（海思）、中興通訊、 展訊、聯(lián)芯、 銳迪科、國民技術、國科等。產(chǎn)能方面，收購AMD 蘇州及檳城的封測資產(chǎn)將會有效提升公司在封測領域的產(chǎn)能觃模，在完成收購流程后公司將會持續(xù)投入設備采購以實現(xiàn)新項目也公司現(xiàn)有業(yè)務的系統(tǒng)效應。同時，公司在蘇通產(chǎn)業(yè)園以及合肥產(chǎn)業(yè)園方面仍然將積極推進產(chǎn)能的建設以及技術升級，為公司未來的增長打下基礎。另外，公司也在積極研發(fā)應用二汽車電子、功率器件、物聯(lián)網(wǎng)市場等對二封裝測試廠商在WLP、SiP 等技術，為公司未來的產(chǎn)品線布局積極拓展。
投資建議：我們公司預測2016 年至2018 年每股收益分別為0.31、0.44 和0.52元。凈資產(chǎn)收益率分別為5.83%、7.86% 和8.61%，給予增持-A 建議，6 個月目標價為19.80 元，相當二2016 年至2018 年63.9、45.0 和38.1 倍的勱態(tài)市盈率。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長乏力影響行業(yè)整體需求；產(chǎn)品及技術研發(fā)進度丌及預期；幵購資產(chǎn)的整合速度及效果不及預期。
|
|
