>> 海通證券-新南洋(600661)主業(yè)轉(zhuǎn)型整體業(yè)績小幅下滑，并購整合教育綜合布局值得期待-160406
| 上傳日期： |
2016/4/6 |
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買入 |
作者： |
鐘奇 |
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但值得注意的是，公司教育培訓(xùn)與服務(wù)板塊營業(yè)總收入占比大幅提升，合計實現(xiàn)營業(yè)總收入9.62 億元，較上年同期增長15.73%，占公司營業(yè)總收入的比重由上年度的71.34%提升至82.6%。我們認(rèn)為，隨著公司業(yè)務(wù)調(diào)整轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進，教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)將進入發(fā)展的快車道，前景向好。
收購昂立科技,依托交大教育資源重點打造“昂立教育”品牌，提升盈利能力。
報告期內(nèi)，公司完成收購昂立科技股權(quán)的重大資產(chǎn)重組工作，昂立科技受百年名校交大控股，經(jīng)長期發(fā)展已在教育行業(yè)積累了一定的知名度和影響力，公司持有交大昂立17.85%的股份，依托較大資源強化品牌效應(yīng)。昂立科技并表后，公司盈利能力得到顯著提升。昂立科技實現(xiàn)收入7.22 億，歸母利潤6971.03 萬，昂立旗下中學(xué)生個性化產(chǎn)品智立方、昂立外語、全國少兒均保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢；昂立教育在K12 各項培訓(xùn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍處于領(lǐng)先優(yōu)勢，公司未來將通過外延式擴張強化K12 及職業(yè)教育的核心業(yè)務(wù)。
定增加碼K12+職業(yè)教育,牽手大股東設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)基金,搭建資本運作大平臺驅(qū)動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，做大做強教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，公司發(fā)起參與設(shè)立了總規(guī)模10.05 億元教育產(chǎn)業(yè)投資基金，該基金重點投資整合教育培訓(xùn)類的優(yōu)質(zhì)資源，在強化K12 及職業(yè)教育的基礎(chǔ)上，借助并購基金進行市場優(yōu)勢資源整合，搭建更大的資本運作平臺，實現(xiàn)公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的整合和擴張?，F(xiàn)在公司已形成了包括K12 教育、職業(yè)教育、國際教育、高端管理培訓(xùn)等多個方向的教育培訓(xùn)服務(wù)布局，值得期待。
盈利預(yù)測。公司是A 股少有的綜合教育集團，具備稀缺性，成長性良好。未來公司將以教育培訓(xùn)為主營業(yè)務(wù)，依托上海交大教育資源和品牌效應(yīng)，通過昂立教育、教育集團、海外教育發(fā)展公司三大平臺，重點發(fā)展K12 教育和職業(yè)教育，同時布局國際教育、高端管理培訓(xùn)及在線教育業(yè)務(wù)，做大做強教育培訓(xùn)核心業(yè)務(wù)，成為區(qū)域性教育龍頭。轉(zhuǎn)型期內(nèi)公司未來持續(xù)并購預(yù)期強烈?；谖覈逃a(chǎn)業(yè)未來的巨大發(fā)展空間，我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.45 元、0.55 元和0.85 元?？紤]到公司業(yè)務(wù)涉及教育領(lǐng)域，且未來將繼續(xù)深入布局，估值應(yīng)有相應(yīng)提升。再參考同行業(yè)中，朗瑪信息2016年P(guān)E 一致預(yù)期為118.95 倍，我們給予公司2016 年85 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價38.25 元。首次給予買入評級。
風(fēng)險提示。轉(zhuǎn)型不及預(yù)期風(fēng)險，經(jīng)濟下行風(fēng)險，政策風(fēng)險等。
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