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公司業(yè)績出現(xiàn)階段性波動，主要在于部分項(xiàng)目客戶交貨期延，大工程項(xiàng)目收入確認(rèn)減少、部分電網(wǎng)年度內(nèi)招標(biāo)時(shí)間同比延后等因素影響，從四季度看行業(yè)已表現(xiàn)出回暖跡象。 
    預(yù)計(jì)公司2016、2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤8.55億元(YOY+18.61%)、10.81億元(YOY+26.49%)， EPS0.85、1.07元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)16、17年動態(tài)PE為17X、14X，當(dāng)前正處在業(yè)績反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)，估值有上升空間，維持“買入”建議。目標(biāo)價(jià)18.0元(對應(yīng)17年動態(tài)PE17X)。
    智能中壓設(shè)備取得增長，電源、電表有所下降：分產(chǎn)品看，智能變配電系統(tǒng)及中壓供用電設(shè)備占營收大頭合計(jì)達(dá)到45.3億元占比超61.62%，其中智能中壓設(shè)備較去年同比增長14.4%，但受交貨推遲等影響智能配變電系統(tǒng)業(yè)務(wù)與去年同期下降13.35%。智能電表和智能電源業(yè)務(wù)也有不同程度的下降，降幅分別為22.8%、17.71%。隨著電網(wǎng)投資恢復(fù)幷追加農(nóng)網(wǎng)升級改造金額和特高壓工程審批加速，未來業(yè)績將有恢復(fù)性增長。
    毛利率下降明顯，費(fèi)用控制較好：財(cái)務(wù)指標(biāo)看公司15年綜合毛利率27.96%，同比下降6.42pct，毛利率下降主要在于競爭環(huán)境激烈，招標(biāo)價(jià)格下降，人工等制造費(fèi)用有所上升等因素影響；費(fèi)用率看，15年綜合費(fèi)用率13.79%，同比下降2.23pct，主要受報(bào)告期研發(fā)支出資本化影響，研發(fā)費(fèi)用同比下降，未來費(fèi)用率有望保持較低水平。
    受益特高壓建設(shè)提速，公司中標(biāo)多項(xiàng)特高壓工程：公司公告中標(biāo)“滇西北至廣東±800kV 直流輸電工程直流主設(shè)備”第一標(biāo)1包“換流閥及閥冷卻系統(tǒng)”，預(yù)計(jì)中標(biāo)金額約為 5 億元，在近一年的特高壓招標(biāo)中，公司陸續(xù)中標(biāo)6個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)中標(biāo)金額近35億元，預(yù)計(jì)部分項(xiàng)目將于16年下半年交付。整個(gè)“十三五”期間國網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)22項(xiàng)特高壓交流和19項(xiàng)直流工程，公司是直流輸電、配電領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，未來業(yè)績可期。
    “十三五”期間配網(wǎng)投資不低于2萬億，充電樁建設(shè)提上日程：國家能源局出臺《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計(jì)劃(2015—2020年)》提出2015－2020年配網(wǎng)投資不低于2萬億元，公司作為一次、二次設(shè)備兼有的龍頭企業(yè)，未來將充分受益配網(wǎng)發(fā)展帶來的機(jī)遇。充電樁方面根據(jù)《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》2020年國內(nèi)充換樁達(dá)到450萬個(gè)，作為國網(wǎng)直屬公司，充電樁業(yè)務(wù)有望成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2016、2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤8.55億元(YOY+18.61%)、10.81億元(YOY+26.49%)， EPS0.85、1.07元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)16、17年動態(tài)PE為17X、14X，當(dāng)前正處在業(yè)績反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)，估值有上升空間，維持“買入”建議。目標(biāo)價(jià)18.0元(對應(yīng)17年動態(tài)PE17X)。