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    當(dāng)前，寧東-紹興、酒泉-湖南、山西-江蘇、錫盟-泰州4條800KV直流特高壓在建/核準(zhǔn)，預(yù)計(jì)未來(lái)一年，上海廟-山東800KV、麗江-深圳800KV、準(zhǔn)東-華東1100KV，還有數(shù)條未列入治霾工程的特高壓項(xiàng)目將核準(zhǔn)。
    國(guó)網(wǎng)公司明確，正在積極推進(jìn)數(shù)條跨國(guó)直流聯(lián)網(wǎng)工程；習(xí)主席在9月份在聯(lián)合國(guó)總部倡議探討構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng)。
    預(yù)計(jì)2016年11月，將有約9-10個(gè)直流特高壓在建，直流特高壓投資增速巨大。
    考慮到800kv直流特高壓20-24個(gè)月的建設(shè)期，我們預(yù)計(jì)，除寧東-紹興工程，以上工程將主要在2016-2017年確認(rèn)收入。
    公司大幅受益直流特高壓。特高壓最核心一次是換流閥、最核心二次設(shè)備是直流控制保護(hù)。許繼電氣是國(guó)內(nèi)具備特高壓換流閥供貨業(yè)績(jī)的四家公司之一，是國(guó)內(nèi)具備特高壓直流控制保護(hù)供貨業(yè)績(jī)的兩家公司之一，技術(shù)實(shí)力雄厚，在國(guó)家電網(wǎng)公司最近完成的四條特高壓工程中，許繼電氣穩(wěn)定中標(biāo)。
    2、 配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)投資大幅增加，大幅提升明年利潤(rùn)。
    能源局發(fā)布《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015~2020年)》，明確今年全國(guó)配電網(wǎng)投資不低于3000億元，預(yù)計(jì)比去年增加40%左右，“十三五”期間配網(wǎng)累計(jì)投資不低于1.7萬(wàn)億元，維持高位。考慮到當(dāng)前已完成投資距投資目標(biāo)有較大距離，預(yù)計(jì)電網(wǎng)公司將加速開(kāi)展采購(gòu)、電網(wǎng)建設(shè)。
    過(guò)去幾年，國(guó)網(wǎng)每年完成2批配網(wǎng)設(shè)備的集中招標(biāo)，而2015年已完成三批配網(wǎng)集中招標(biāo)，預(yù)計(jì)今年還將有第四批招標(biāo)；南方電網(wǎng)也積極加大農(nóng)網(wǎng)投資改造?？紤]到公司今年利潤(rùn)基數(shù)較低，考慮到從訂單到確認(rèn)收入需要數(shù)月，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將于明年上半年爆發(fā)。
    3、 公司有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭，國(guó)網(wǎng)充電設(shè)備招標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先。
    電改方案明確儲(chǔ)能技術(shù)、信息技術(shù)與微電網(wǎng)、智能電網(wǎng)融合，隨著分布式發(fā)電、特高壓、智能電網(wǎng)、微電網(wǎng)、新能源汽車(chē)、信息技術(shù)、儲(chǔ)能技術(shù)的融合，能源互聯(lián)網(wǎng)已成為行業(yè)不可阻擋的趨勢(shì)。
    而許繼電氣是國(guó)網(wǎng)旗下唯一的一次、二次設(shè)備龍頭，在智能電網(wǎng)領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力、業(yè)績(jī)水平為行業(yè)前兩名，在配網(wǎng)自動(dòng)化招標(biāo)中均居行業(yè)前兩名。隨著能源互聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)，許繼電氣將大幅受益，有望成為行業(yè)龍頭。
    公司在國(guó)網(wǎng)充換電設(shè)備招標(biāo)中，居行業(yè)前兩位。隨著國(guó)網(wǎng)重返充電網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，公司將持續(xù)受益。
    4、 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí) 看好公司在直流特高壓、配網(wǎng)、充換電網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)地位和發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.55元、1.06元、1.48元，對(duì)應(yīng)估值分別為37倍、19倍、14倍，維持 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    5、 風(fēng)險(xiǎn)提示 直流特高壓核準(zhǔn)、中標(biāo)不達(dá)預(yù)期，配網(wǎng)中標(biāo)低于預(yù)期