>> 群益證券-許繼電氣(000400)業(yè)績處于低谷,四季度有望恢復(fù)性增長-151029
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
大?。?/td>
| 305KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
華巍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司業(yè)績出現(xiàn)階段性較大波動，主要在于上半年受部分專案客戶交貨期延后、大工程項目收入確認減少、部分電網(wǎng)年度內(nèi)招標(biāo)時間同比延后等因素影響.展望未來，國網(wǎng)上調(diào)2015 年電網(wǎng)投資金額至4679 億幷追加安排農(nóng)網(wǎng)升級改造、特高壓等工程，金額再創(chuàng)歷史新高。年內(nèi)會有恢復(fù)性增長，展望明年公司特高壓直流、配網(wǎng)業(yè)務(wù)都將迎來爆發(fā)性發(fā)展機遇，業(yè)績將實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
預(yù)計公司2015、2016 年分別實現(xiàn)收入69.8 億元(YOY-15.96%)、86.17 億元(YOY+23.45%)，實現(xiàn)凈利潤5.31 億元(YOY-50.0%)、8.69 億元(YOY+63.75%)，EPS0.53、0.86 元，當(dāng)前股價對應(yīng)15、16 年動態(tài)PE 為37X、23X，當(dāng)前正處在業(yè)績反轉(zhuǎn)的拐點，估值有上升空間，維持“買入”建議。
營收和利潤處于低谷，年內(nèi)有恢復(fù)性增長：受部分客戶開工、交貨期延后、部分電網(wǎng)專案年度招標(biāo)延后影響，公司營收34.28 億(YOY-31.65%)，凈利潤1.65 億元(YOY-72.15%)下降明顯，隨著電網(wǎng)上調(diào)15 年投資幷追加農(nóng)網(wǎng)升級改造金額和特高壓工程審批加速，年內(nèi)業(yè)績將有恢復(fù)性增長。
2015－2020 年配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2 萬億元：8 月31 日國家能源局正式發(fā)布《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計畫(2015—2020 年)》明確提出要全面加快現(xiàn)代配電網(wǎng)建設(shè)，2015－2020 年，配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2 萬億元，其中2015 年投資不低于3000 億元。投資重點解決城鄉(xiāng)配電網(wǎng)發(fā)展薄弱問題，基本消除“低電壓”，提高供電品質(zhì)、可靠率及安全水準(zhǔn)。加強充換電設(shè)施配套電網(wǎng)建設(shè)與改造，保障充換電設(shè)施無障礙接入。未來將迎來特高壓直流和配網(wǎng)建設(shè)的高峰，行業(yè)發(fā)展景氣度向好，公司是直流輸電、配電領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，未來業(yè)績可期。
汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施重大利好政策出臺，迎來業(yè)績新增長點：隨著新能源汽車技術(shù)不斷進步，政策利好消息不斷。國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，要求新建住宅配建停車位應(yīng)100%建設(shè)充電設(shè)施或預(yù)留建設(shè)安裝條件，大型公共建筑物配建停車場、社會公共停車場建設(shè)充電設(shè)施或預(yù)留建設(shè)安裝條件的車位比例不低于10%，每2000 輛電動汽車至少配套建設(shè)一座公共充電站?！笆濉逼陂g，我國新能源汽車有望迎來井噴式發(fā)展，充電樁的需求將會隨之增加。根據(jù)《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》2020 年國內(nèi)充換樁達到450 萬個，作為國網(wǎng)直屬公司，充電樁業(yè)務(wù)有望成為公司新的業(yè)績增長點。
特高壓出海前奏，全球能源互聯(lián)網(wǎng)想象空間大：“一路一帶”是我國長期發(fā)展戰(zhàn)略，電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施將是前期實施工程，隨著海外市場特高壓直流的實施如巴西美麗山水電特高壓直流送出一期工程，公司作為國網(wǎng)旗下直流輸電技術(shù)最完整的企業(yè)，也將跟隨出海。國網(wǎng)提出全球能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：借助全球能源分布，充分利用太陽能、風(fēng)能通過特高壓輸送至全球負荷中心，由于傳輸距離遠，一般采用直流方式。公司作為國網(wǎng)系統(tǒng)內(nèi)單位又是直流輸電的龍頭企業(yè)，有望迎來新增長。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2015、2016 年分別實現(xiàn)收入69.8 億元(YOY-15.96%)、86.17 億元(YOY+23.45%)，實現(xiàn)凈利潤5.31 億元(YOY-50.0%)、8.69 億元(YOY+63.75%)， EPS0.53、0.86 元，當(dāng)前股價對應(yīng)15、16 年動態(tài)PE為37X、23X，當(dāng)前正處在業(yè)績反轉(zhuǎn)的拐點，估值有上升空間，維持“買入”建議。目標(biāo)價25.0 元(對應(yīng)16 年動態(tài)PE 29X)。
|
|
