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公司是行業(yè)無煙煤龍頭，供給側(cè)改革催化下股價(jià)彈性最大。注入揚(yáng)德煤層氣發(fā)電公司，積極發(fā)展煤電一體化戰(zhàn)略。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.03、0.03、0.05 元/股，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)大幅下降，尚能維持微利。公司公告實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169 億元，同比減少19.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)8339 萬元，同比減少91.6%，每股收益0.03 元/股，較上年同期的0.41 元/股減少92.7%。營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)大幅下降的主要原因是行業(yè)下游需求低迷，供給側(cè)產(chǎn)能過剩，2015 年煤價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)陷入盈虧平衡邊緣。
    煤炭產(chǎn)銷量增長(zhǎng)明顯，全年綜合售價(jià)下降30%。2015 年公司完成原煤生產(chǎn)3320 萬噸，同比增6.92%。采購集團(tuán)及其子公司原料煤3494 萬噸，同比增15.43%。全年銷售煤炭6282 萬噸，同比增14.6%，其中塊煤、噴吹煤、洗末煤和煤泥分別為485 萬噸、502 萬噸、5110 萬噸和185 萬噸，洗末煤大幅增長(zhǎng)22.4%。全年煤炭綜合售價(jià)232 元/噸，同比降低30.1%。
    公司降本增效，綜合成本下降36%。公司全年噸煤生產(chǎn)成本為172 元/噸，較上年同期減少31.9%。收購原料煤成本229 元/噸，下降23%，主因是煤炭市場(chǎng)價(jià)格下跌。從單位成本分拆來看，生產(chǎn)成本低大幅下降的主要因素是原材料成本和人工費(fèi)用的降低，分別下降了47%和43%，公司的成本控制效果顯著，在煤價(jià)超跌的現(xiàn)狀下仍能維持盈利，但未來繼續(xù)大幅下降的空間不大。
    給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。公司是行業(yè)無煙煤龍頭，背靠陽煤集團(tuán)資源豐富，供給側(cè)改革催化下股價(jià)彈性最大。2016 年公司煤炭產(chǎn)銷量預(yù)計(jì)與上年持平，注入揚(yáng)德煤層氣發(fā)電公司，發(fā)展煤電一體化戰(zhàn)略。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.03、0.03、0.05 元/股，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革低于預(yù)期