>> 申萬宏源-海瀾之家(600398)攜手東方夢工廠,打開更大想象空間,維持買入-160411
| 上傳日期： |
2016/4/11 |
大小： |
640KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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國民品牌攜手中國最頂尖家庭娛樂品牌共同推出一場跨界盛宴。（1）夢工廠動畫是美國著名動畫工作室，成功推出馬達加斯加、怪物史萊克等明星IP：東方夢工場是由華人文化產(chǎn)業(yè)股權投資、上海文廣影視集團、上海聯(lián)和投資及夢工場動畫共同組，已推出動畫電影《功夫熊貓3》。（2）海瀾之家目前是A 股市值最大的服裝品牌，本次跨界合作意在推進品牌年輕化、時尚化趨勢：一直以來海瀾之家定位“男人的衣柜”，以休閑和正裝男裝為主，產(chǎn)品定位較為寬泛，本次與東方夢工廠合作并推出馬達加斯加系列產(chǎn)品，將全新DNA 注入國民品牌，是海瀾之家品牌風格轉(zhuǎn)型的一次嘗試。（3）強強聯(lián)手，明星IP+明星供應鏈：2015年優(yōu)衣庫與迪斯尼共同推出magic for all 項目，合作商品一上市即受到消費者追捧。我們認為此次海瀾之家與東方夢工廠的戰(zhàn)略合作類似優(yōu)衣庫與迪斯尼的合作，是一次明星IP 和明星供應鏈的強強聯(lián)合，東方夢工廠的IP 可起到強效營銷和引流的作用，而海瀾之家優(yōu)秀的供應鏈可將產(chǎn)品性價比提升至極致。我們認為此次合作成功，將是海瀾之家即跑男之后有一次在熱門IP 領域的嘗試成功，后續(xù)仍有望在國內(nèi)外與優(yōu)質(zhì)熱門IP 合作。
行業(yè)絕對標桿，切中利益分配痛點+打造供應鏈整合平臺，多層次、多方位嘗試業(yè)務轉(zhuǎn)型。
（1）預計2016 年仍能維持20%+增長：我們預計16 年公司將充分利用社會閑置優(yōu)質(zhì)商鋪資源加速開店，與萬達合作漸入佳境，萬達作為房東兼加盟商，未來有望打開購物中心新的渠道空間。此外公司在華北、西北、華南等地區(qū)仍有很大的開店空間。（2）持續(xù)投入供應鏈，打造國內(nèi)最強供應鏈整合平臺：公司現(xiàn)有倉儲物流系統(tǒng)擁有當今世界上最先進的高位自動化立體倉儲裝置，由世界第一的設備供應商德馬泰克集成，是海瀾之家內(nèi)部周轉(zhuǎn)效率提升的關鍵所在，15 年加碼投資13 億元進一步優(yōu)化供應鏈彰顯公司精益求精的管理文化和對未來的信心。（3）多層次、多方位漸進式嘗試業(yè)務轉(zhuǎn)型，已初見成效：14 年公司成功投資大熱IP跑男，并嘗試多種新型營銷手段如“Hi-T 彩虹墻”等，經(jīng)過2 年多的時間，海瀾之家知名度和國民度已大大提升，本次與東方夢工廠合作并推出產(chǎn)品是又一次新的嘗試。除營銷方式之外，公司也在不斷嘗試新的品類，去年推出的夾克、彩褲等都受到好評。
公司是平價男裝服飾行業(yè)龍頭，具有規(guī)模和供應鏈優(yōu)勢，高管增持提供一定安全邊際，目前16 年對應估值僅14 倍，維持買入評級！我們維持15/16/17 年EPS 為0.68/0.83/0.97 元的盈利預測，預計16 年仍能保持20%+的業(yè)績增長，考慮到公司將加速外延擴張，目前已是平價男裝服飾行業(yè)絕對標桿龍頭，整合能力和供應鏈優(yōu)勢明顯，高管增持力度較大，攜手東方夢工廠打開更大想象空間，維持買入評級。
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