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    2015年公司的金融服務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)已逐步顯現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，設(shè)備維護(hù)和服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，2014年、2015年該業(yè)務(wù)增速分別為71%及55%，遠(yuǎn)高于公司其他業(yè)務(wù)。服務(wù)戰(zhàn)略有望擺脫當(dāng)前ATM機(jī)行業(yè)增長(zhǎng)放緩的現(xiàn)狀，將業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)由增量市場(chǎng)向存量市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。
    2015年業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低，在手訂單充沛、16年增長(zhǎng)可期
    2015年，公司實(shí)現(xiàn)收入39.7億元，同比增長(zhǎng)25%；凈利潤(rùn)9.0億元，同比增長(zhǎng)11%。受行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響，2015年綜合毛利率下降2.62個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用占比提升近1個(gè)百分點(diǎn)；導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)增速較低。另一方面，2015年公司預(yù)收款項(xiàng)達(dá)15.56億元，占當(dāng)期銷售收入的38.9%，較2014年提升2個(gè)百分點(diǎn)。2015年末，公司結(jié)轉(zhuǎn)到以后年度執(zhí)行的合同金額約32億元（2014年年報(bào)披露這一數(shù)據(jù)為27億元）。由此來看，2016年公司業(yè)績(jī)大概率有所提升。
    投資神碼控股10.09%股權(quán)，增厚業(yè)績(jī)、或展開業(yè)務(wù)合作截止2016 年3 月21 日收盤，公司共持有神碼控股1.11 億股普通股，占神州數(shù)碼已經(jīng)發(fā)行普通股股份的10.09%。從投資角度看：1）港股神碼控股存在一定的市值低估；2）神碼控股派發(fā)35 億港幣特別股息，公司10.09%的股權(quán)比例將獲得3.5 億港幣投資收益；從業(yè)務(wù)發(fā)展角度：神碼控股當(dāng)前主要三大業(yè)務(wù)分部，涉及智慧城市建設(shè)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)。
    雙方在業(yè)務(wù)、客戶有一定的重合和互補(bǔ)，公司未來或與之加強(qiáng)業(yè)務(wù)合作。
    16-18 年業(yè)績(jī)分別為1.10 元/股、1.16 元/股、1.43 元/股我們認(rèn)為，公司傳統(tǒng)貨幣處理設(shè)備維持穩(wěn)定增長(zhǎng)；服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)；投資神州控股，短期獲得股息收入，長(zhǎng)期或有更深層次業(yè)務(wù)合作。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    制造業(yè)務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率持續(xù)下降；服務(wù)業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期；股權(quán)投資可能存在的金融風(fēng)險(xiǎn)。