>> 信達(dá)證券-盛達(dá)礦業(yè)（000603）產(chǎn)品銷量增加利潤穩(wěn)步增長，抵御有色金屬價格波動-160412
| 上傳日期： |
2016/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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實現(xiàn)基本每股收益0.51 元，同比增長8.51%。
點評：
緊抓市場機(jī)遇加大投資，抵御有色金屬價格波動。雖然15 年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，有色金屬及大宗商品價格持續(xù)下跌，但公司面對行業(yè)低迷的發(fā)展態(tài)勢，緊抓市場機(jī)遇，加大對外投資力度，先后布局金融、類金融產(chǎn)業(yè)，進(jìn)入了銀行、金融租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融、私募股權(quán)投資基金等。另外，公司也嘗試新興產(chǎn)業(yè)投資，出資8000 萬元參股百合網(wǎng)（公司占其總股本的5.13%）、出資2772 萬元參股甘肅金橋水科技股份有限公司（公司占其總股本的6.38%），最大限度的拓寬公司盈利渠道，以投資對沖經(jīng)濟(jì)下行給公司業(yè)績帶來的壓力，培育了企業(yè)未來新的利潤增長點。
銷量增加助推利潤穩(wěn)步增長。公司以生產(chǎn)和銷售以含銀鉛精粉、鋅精粉為主，15 年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入82,433.95 萬元，較上年同期上升11.21%；主營業(yè)務(wù)成本17,117.97 萬元，較上年同期上升17.54%；主營業(yè)務(wù)毛利額65,315.98 萬元，較上年同期上升9.67%。在大宗商品價格持續(xù)下跌的背景下，公司銷售收入、利潤與去年同期相比都有所上升，主要是由于2015 年度公司鉛、鋅、銀礦粉的銷量增加所致，有色金屬礦采選業(yè)銷售量同比增長10.45%。
主力礦山是上市公司中毛利最高礦山之一。公司主要業(yè)務(wù)為有色金屬礦采選業(yè)，目前在產(chǎn)礦山為控股子公司銀都礦業(yè)擁有的內(nèi)蒙古克什克騰旗拜仁達(dá)壩銀多金屬礦，銀都礦業(yè)資源為銀多金屬礦，礦石中含有鉛、鋅、銀三種金屬元素，公司產(chǎn)品為含銀鉛精粉（銀單獨計價）和鋅精粉。參照國家相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，銀都礦業(yè)保有礦石儲量及銀金屬量、鉛金屬量、鋅金屬量單體均達(dá)到大型、中型礦山標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)可采儲量、礦山現(xiàn)有生產(chǎn)能力及后續(xù)生產(chǎn)能力計算，礦山還可以服務(wù)11年。2014 年和2015 年，銀都礦業(yè)的毛利率分別為80.35%、79.23%，利潤率分別為69.21%、69.41%，在上市公司里位列前茅。較強(qiáng)的盈利能力使公司抵御有色金屬價格波動，有效的抗擊了經(jīng)濟(jì)和市場風(fēng)險。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計盛達(dá)礦業(yè)16-18 年的每股收益分別為0.54 元、0.57 元和0.62 元，在有色金屬及大宗商品價格持續(xù)下跌的背景下，公司依然保持盈利穩(wěn)步增長，我們維持公司“增持”評級。
風(fēng)險因素：金球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期，金屬需求減少；重大資產(chǎn)重組風(fēng)險，產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；流動性收緊，資本流出金屬大宗商品，金屬價格下跌。
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