>> 廣證恒生-深圳燃?xì)?601139)-季報確認(rèn)風(fēng)險釋放,堅(jiān)定看好公司全年成長-160410
| 上傳日期： |
2016/4/13 |
大小： |
587KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
姬浩 |
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我們認(rèn)為，隨著價格企穩(wěn)，競爭激烈程度降低，公司液化石油氣業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入平穩(wěn)增長狀態(tài)。而價格下行也將減緩其他能源對于石油液化氣的替代進(jìn)程。
降價釋放非居民用戶需求，電廠用氣高增長應(yīng)證邏輯判斷。天然氣銷售量為4.51 億立方米，較上年同期3.54 億立方米增長27.40%，其中電廠銷售量為0.96 億立方米，較上年同期0.32 億立方米增長200%，非電廠天然氣銷售量3.55 億立方米，較上年同期3.22 億立方米增長10.25%。我們認(rèn)為，去年全年非居民用氣門站價格下調(diào)0.7 元/m3 極大的釋放非居民用戶的用氣需求。同時，電廠由于去年檢修停產(chǎn)造成燃?xì)庑枨鬁p少的邏輯得到應(yīng)證。目前，結(jié)合環(huán)保趨嚴(yán)等因素，我們堅(jiān)定看好燃?xì)鈽I(yè)務(wù)未來對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)。
與產(chǎn)業(yè)基金合作，異地外延開拓市場空間。2015 年，深圳以外地區(qū)公司全年實(shí)現(xiàn)銷售收入17.64 億元，同比下降0.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤 1.34 億元，同比增長30.85%。公司創(chuàng)新并購模式，與燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)基金合作，新增揚(yáng)州慶鵬、淮安慶鵬和新昌縣福鑫燃?xì)夤?。同時在梧州、合肥和九江等市收購、成立汽車加氣公司拓展長途運(yùn)輸汽車加氣等終端業(yè)務(wù)?？紤]到天然氣對煤炭替代的大背景，我們認(rèn)為異地外延有助于公司突破原有地域限制，開拓新的市場空間。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.38、0.42、0.46元，當(dāng)前股價對應(yīng)21、19、18 倍PE。維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：燃?xì)庀掠涡枨蟛患邦A(yù)期，外延開拓不及預(yù)期。
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