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    收購(gòu)資產(chǎn)屬于高品位大型礦山
    銀漫礦業(yè)白音查干東山礦區(qū)礦石資源儲(chǔ)量6360 萬噸，服務(wù)年限超過30 年，正鑲白旗東胡礦區(qū)礦石資源儲(chǔ)量322 萬噸，服務(wù)年限約10 年，銀漫礦業(yè)預(yù)計(jì)2017 年初投產(chǎn)，承諾2017-2019 年盈利不少于3.91、4.96、4.96 億元，收購(gòu)作價(jià)27.36 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別僅為7/5.5/5.5 倍。白旗乾金達(dá)礦業(yè)主要資產(chǎn)為在建工程及東胡銀多金屬礦勘探探礦權(quán)，目前來看，其含銀品味高達(dá)336.8 克/噸，伴生鉛鋅品味10%，屬于品味很高的礦山，預(yù)計(jì)2019 年1 月正式生產(chǎn)。
    集團(tuán)不斷注入資產(chǎn)，資源儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)
    公司借殼上市時(shí)控制8 家子公司，其中從事礦業(yè)子公司有5 家，包含2 家鐵鋅礦（錫林和融冠，公司主力礦山，2 家占到公司盈利約90%以上），3 家鉛鋅礦（巨源、富生和億通）。為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，興業(yè)集團(tuán)承諾集團(tuán)及下屬子公司（除上市公司外）：探礦權(quán)轉(zhuǎn)為采礦權(quán)后、采礦業(yè)務(wù)子公司投產(chǎn)且形成利潤(rùn)后一年內(nèi)，集團(tuán)將啟動(dòng)將相關(guān)采礦權(quán)或采礦業(yè)務(wù)子公司轉(zhuǎn)讓給上市公司工作。
    當(dāng)時(shí)承諾的體外礦業(yè)子公司：榮邦礦業(yè)、唐河時(shí)代、哈密銅都、銀漫礦業(yè)，目前來看全部?jī)冬F(xiàn)。
    維持“買入”評(píng)級(jí)
    不考慮募集配套資金導(dǎo)致的股份增發(fā)，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為-0.01、0.02 和0.25 元，對(duì)應(yīng)2016-2017 年P(guān)E 分別為283 和28 倍，考慮到未來集團(tuán)有色金屬資產(chǎn)注入已有承諾，儲(chǔ)量擴(kuò)張預(yù)期較強(qiáng)，維持公司“買入”評(píng)級(jí)（若考慮募集資金，公司15-17 年EPS 分別為-0.01、0.02 和0.19 元）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)注入低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。