>> 國信證券-三星醫(yī)療(601567)一季報預(yù)告超預(yù)期,轉(zhuǎn)型醫(yī)療加速-160414
| 上傳日期： |
2016/4/14 |
大?。?/td>
| 334KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
江維娜，鄧周宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
同時具備較強(qiáng)醫(yī)院管理能力和優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源獲取能力
公司大股東奧克斯集團(tuán)已運營浙大明州醫(yī)院近十年，積累了豐富的醫(yī)院運營管理經(jīng)驗，并同時和多個優(yōu)質(zhì)高等級綜合醫(yī)院形成合作，包括浙江大學(xué)附屬第二醫(yī)院，浙江大學(xué)邵逸夫醫(yī)院等。公司目前繼續(xù)擴(kuò)展南昌大學(xué)撫州醫(yī)學(xué)院、湖州市第一人民醫(yī)院等資源，充分顯示其醫(yī)療資源獲取能力和執(zhí)行力。
堅定轉(zhuǎn)型醫(yī)療，“三名”+“醫(yī)生合伙人”確保資源供給和內(nèi)生動力2015 年公司堅定轉(zhuǎn)型醫(yī)療，大股東注入旗下明州醫(yī)院，此后大力擴(kuò)張，目前公司已有綜合醫(yī)院4 家，康復(fù)等?？? 家，均將于16-18 年陸續(xù)開業(yè)。公司“三名”戰(zhàn)略綁定高端資源，通過租賃輕資產(chǎn)運營，“醫(yī)生合伙人”制度利益共享，為專家團(tuán)隊提供創(chuàng)業(yè)平臺，并用自身管理支撐其資本和供應(yīng)鏈后勤，確保醫(yī)療供給和內(nèi)在擴(kuò)張動力。
30 億定增加碼醫(yī)療，持續(xù)增持彰顯信心
公司非公開發(fā)行預(yù)計募集30 億元，加碼醫(yī)療服務(wù)，預(yù)期已培育醫(yī)院資產(chǎn)和新并購資產(chǎn)會陸續(xù)注入公司。定增價13.35 元，安全邊際高，近期有望完成定增發(fā)行。此外公司在2015 年6 月開始到2016 年4 月，大股東和核心員工持續(xù)增持并計劃繼續(xù)增持，股價范圍在11-17 元，增持3 億元以上，彰顯公司內(nèi)部信心。
風(fēng)險提示：電表招標(biāo)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，醫(yī)院并購不達(dá)預(yù)期。
業(yè)績持續(xù)快速增長，期待醫(yī)療業(yè)務(wù)外延，維持“買入”
公司智能配電業(yè)務(wù)進(jìn)入新招標(biāo)周期并積極開拓海外，預(yù)計可保持25-30%增長；醫(yī)療融資租賃業(yè)務(wù)伴隨社會辦醫(yī)以及PPP 項目的加速推進(jìn)維持50%增長；醫(yī)療業(yè)務(wù)隨內(nèi)生增長和外延并購注入保持快速擴(kuò)張。上調(diào)盈利預(yù)測，15-17 年EPS0.47/0.64/0.83 元，對應(yīng)PE 33x/24x/19x。按智能電表利潤16PE 22x 這算，定增攤薄后，醫(yī)療業(yè)務(wù)16PE 為36x，低于醫(yī)療板塊55x 中值，仍有30%空間，維持買入。
|
|
