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公司久安集團(tuán)15 年凈利潤(rùn)1.77 億元，完成利潤(rùn)承諾。
    污水業(yè)務(wù)毛利率提升6 個(gè)百分點(diǎn)，BOT 類訂單多達(dá)90 億元
    公司污水處理解決方案實(shí)現(xiàn)收入37.87 億元，增長(zhǎng)40%，毛利率提升6 個(gè)百分點(diǎn)；市政給排水工程收入12.09 億元，增長(zhǎng)83%；凈水器銷售實(shí)現(xiàn)2.18億元，增長(zhǎng)144%。公司在原有市場(chǎng)基礎(chǔ)上，2015 年進(jìn)入及加強(qiáng)遼寧、福建、深圳及新疆水務(wù)市場(chǎng)。2015 年新簽工程類訂單（EPC+BT）86.84 億元，特許經(jīng)營(yíng)類訂單（BOT）90.13 億元；充足的在手訂單為業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)提供保障。
    PPP 加速推廣及落地，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期
    伴隨污水排放標(biāo)準(zhǔn)提升、再生水、零排放等要求提高，膜技術(shù)應(yīng)用有望大規(guī)模推廣，特別是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、缺水地區(qū)等環(huán)境敏感地區(qū)，近些年MBR再生水廠、MBR+DF 應(yīng)用等迅速推廣。同時(shí)我們預(yù)期16 年將是PPP 項(xiàng)目落地及推進(jìn)的高峰期，公司在完成62 億國(guó)開系增發(fā)入股及收購(gòu)久安建設(shè)剩余股權(quán)后，在手資金充足，工程能力進(jìn)一步提升，公司將攜手國(guó)開，加速PPP 模式地方合作項(xiàng)目的復(fù)制。
    攜國(guó)開迎PPP 大潮，給予“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司2016-18 年EPS 分別為1.62、2.40、3.38 元，對(duì)應(yīng)16-18 年P(guān)E 分別為26 倍、17 倍和12 倍。公司擬推出第三批股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，權(quán)益共計(jì)1300萬(wàn)份（500 萬(wàn)份期權(quán)，行權(quán)價(jià)格41.98 元；限制性股票800 萬(wàn)股，授予價(jià)格19.76 元）。公司攜手國(guó)開創(chuàng)新，建立起融資能力、政府資源、模式創(chuàng)新等顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司在手訂單充裕、且仍將快速增長(zhǎng)，將推動(dòng)未來幾年業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：在手訂單執(zhí)行速度不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致毛利率下滑