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業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.09億元，同比增長(zhǎng)51.01%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)16.75億元，同比增長(zhǎng)44.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.55億元，同比增長(zhǎng)44.04%，與我們預(yù)期的13.19億元基本一致。 訂單充沛，后續(xù)業(yè)績(jī)確定性高。公司2105年8月通過(guò)定向增發(fā)募集資金61.87億元，并引入國(guó)家開發(fā)銀行成為公司第三大股東，資金實(shí)力及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力進(jìn)一步顯著提升。9月份后，公司頻頻獲得巨額訂單，9月15日，公司公告中標(biāo)"晉陽(yáng)污水廠一期建設(shè)項(xiàng)目EPC總承包"項(xiàng)目，中標(biāo)價(jià)10.96億元；12月7日公告中標(biāo)烏魯木齊昆侖環(huán)保集團(tuán)有限公司PPP項(xiàng)目，投資總額26.64億元，均為污水處理廠及配套管網(wǎng)建設(shè)投入；12月19日公司再度中標(biāo)興義市水務(wù)一體化建設(shè)項(xiàng)目（EPC），中標(biāo)總價(jià)為15.01億元，項(xiàng)目?jī)?nèi)容仍均以水處理及配套管網(wǎng)建設(shè)為主，包含供水、污水、污泥處置中心、供水管網(wǎng)和污水管網(wǎng)等。  
    我們認(rèn)為公司訂單含金量高，隨著海綿城市建設(shè)的推進(jìn)及各級(jí)政府對(duì)水治理重視程度的提升，公司經(jīng)歷2014年的短暫業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?，將再度迎?lái)新一輪持續(xù)高速增長(zhǎng)。 
    水環(huán)境治理須進(jìn)一步加強(qiáng)，PPP及海綿城市建設(shè)加速行業(yè)成長(zhǎng)。目前，我國(guó)城鎮(zhèn)生活污水量、COD 和氨氮排放量占全國(guó)總排放量的比例分別達(dá)到67.6%、37.6%和57.0%，隨著我國(guó)人口的持續(xù)增長(zhǎng)及城鎮(zhèn)化水平的提高，城鎮(zhèn)生活污水排放量預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到約600億噸，是當(dāng)前的1.6倍，按照目前的排放控制水平，城鎮(zhèn)生活污水中排放的COD、氨氮在2030年將比當(dāng)前增長(zhǎng)約33%。為改善水環(huán)境質(zhì)量，提高城鎮(zhèn)生活污水排放標(biāo)準(zhǔn)勢(shì)在必行。     
   2015年11月環(huán)保部發(fā)布《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標(biāo)準(zhǔn)(征求意見(jiàn)稿)》，新標(biāo)準(zhǔn)將污染物項(xiàng)目總數(shù)由現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)的62 項(xiàng)達(dá)提高至103 項(xiàng)，部分原有項(xiàng)目排放標(biāo)準(zhǔn)提高，并增加了水污染物特別排放限值，特別排放限值總體與《地表水環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》（GB3838-2002）Ⅳ類水體水質(zhì)要求相當(dāng)（總氮除外）。目前我國(guó)共有城鎮(zhèn)污水處理廠4136座。其中，敏感區(qū)域外約30%的污水處理廠（約1000 座）目前未達(dá)到一級(jí)B 標(biāo)準(zhǔn)，敏感區(qū)域內(nèi)約53%的污水處理廠（約500 座）未達(dá)到一級(jí)A 標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)計(jì)僅原有水廠的改造總投資需求將超過(guò)1300億元。此外，國(guó)務(wù)院辦公廳2015年10月發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)海綿城市建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，亦提出要以黑臭水體治理為突破口，推進(jìn)區(qū)域整體治理。
    新建水廠、黑臭水體治理、原有水廠的提標(biāo)改造，將為水處理行業(yè)帶來(lái)巨大成長(zhǎng)空間。PPP模式及海綿城市建設(shè)的推進(jìn)則有利于加速水治理行業(yè)的發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們堅(jiān)定看好公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，預(yù)計(jì)公司2016/2017年?duì)I業(yè)收入分別為78.38/101.91億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為19.65/27.51億元，完全攤薄后EPS 分別為1.60/2.24元。給予2017年28-32倍PE，未來(lái)6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)區(qū)間為63-72元，目前公司股價(jià)37.12元，繼續(xù)"推薦"。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度慢于預(yù)期、應(yīng)收賬款過(guò)高。