>> 財富證券-碧水源(300070)-價值投資的優(yōu)選標的-160229
| 上傳日期： |
2016/3/3 |
大?。?/td>
| 342KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄒建軍 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績快報顯示，2015年公司實現營業(yè)收入52.09億元，同比增長51.01%；實現營業(yè)利潤16.75億元，同比增長44.17%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.55億元，同比增長44.04%，與我們預期的13.19億元基本一致。 訂單充沛，后續(xù)業(yè)績確定性高。公司2105年8月通過定向增發(fā)募集資金61.87億元，并引入國家開發(fā)銀行成為公司第三大股東，資金實力及市場競爭能力進一步顯著提升。9月份后，公司頻頻獲得巨額訂單，9月15日，公司公告中標"晉陽污水廠一期建設項目EPC總承包"項目，中標價10.96億元；12月7日公告中標烏魯木齊昆侖環(huán)保集團有限公司PPP項目，投資總額26.64億元，均為污水處理廠及配套管網建設投入；12月19日公司再度中標興義市水務一體化建設項目（EPC），中標總價為15.01億元，項目內容仍均以水處理及配套管網建設為主，包含供水、污水、污泥處置中心、供水管網和污水管網等。
我們認為公司訂單含金量高，隨著海綿城市建設的推進及各級政府對水治理重視程度的提升，公司經歷2014年的短暫業(yè)績增速下滑后，將再度迎來新一輪持續(xù)高速增長。
水環(huán)境治理須進一步加強，PPP及海綿城市建設加速行業(yè)成長。目前，我國城鎮(zhèn)生活污水量、COD 和氨氮排放量占全國總排放量的比例分別達到67.6%、37.6%和57.0%，隨著我國人口的持續(xù)增長及城鎮(zhèn)化水平的提高，城鎮(zhèn)生活污水排放量預計到2030年將達到約600億噸，是當前的1.6倍，按照目前的排放控制水平，城鎮(zhèn)生活污水中排放的COD、氨氮在2030年將比當前增長約33%。為改善水環(huán)境質量，提高城鎮(zhèn)生活污水排放標準勢在必行。
2015年11月環(huán)保部發(fā)布《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標準(征求意見稿)》，新標準將污染物項目總數由現行標準的62 項達提高至103 項，部分原有項目排放標準提高，并增加了水污染物特別排放限值，特別排放限值總體與《地表水環(huán)境質量標準》（GB3838-2002）Ⅳ類水體水質要求相當（總氮除外）。目前我國共有城鎮(zhèn)污水處理廠4136座。其中，敏感區(qū)域外約30%的污水處理廠（約1000 座）目前未達到一級B 標準，敏感區(qū)域內約53%的污水處理廠（約500 座）未達到一級A 標準。預計僅原有水廠的改造總投資需求將超過1300億元。此外，國務院辦公廳2015年10月發(fā)布《關于推進海綿城市建設的指導意見》，亦提出要以黑臭水體治理為突破口，推進區(qū)域整體治理。
新建水廠、黑臭水體治理、原有水廠的提標改造，將為水處理行業(yè)帶來巨大成長空間。PPP模式及海綿城市建設的推進則有利于加速水治理行業(yè)的發(fā)展。
盈利預測與投資評級。我們堅定看好公司的競爭實力，預計公司2016/2017年營業(yè)收入分別為78.38/101.91億元，歸屬母公司凈利潤分別為19.65/27.51億元，完全攤薄后EPS 分別為1.60/2.24元。給予2017年28-32倍PE，未來6-12個月目標價區(qū)間為63-72元，目前公司股價37.12元，繼續(xù)"推薦"。
風險提示。項目實施進度慢于預期、應收賬款過高。
|
|
