>> 國信證券-碧水源(300070)-一季度業(yè)績超預(yù)期,關(guān)注配置價值-160408
| 上傳日期： |
2016/4/8 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳青青 |
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2015 年公司合計訂單量約200 億元，去年業(yè)績受到政府換屆后不作為因素影響，略低于預(yù)期；今年很多地方政府新領(lǐng)導(dǎo)上任后加速了項目的實施和推動，已經(jīng)在一季度業(yè)績中開始顯現(xiàn)出成效；同時財政部加強了對PPP 項目的落實情況的監(jiān)督，有利于公司在手項目的落定和業(yè)績的確認(rèn)。
二三季度全國PPP 項目或進入加速落定期，公司核心競爭力突出，更受益行業(yè)趨勢，訂單加速落定概率大
今年是PPP 項目加速落定實施的第二年，目前財政部和發(fā)改委公布的第一二批試點項目合計約8 萬億元，后續(xù)第三批試點項目也有望加速退出，同時相關(guān)更細(xì)化的配套政策亦有望出臺，二三季度全國PPP 項目訂單有望進入加速落定期。公司無論從技術(shù)、訂單獲取能力、創(chuàng)新能力、資金能力來看，無疑都是行業(yè)第一梯隊公司，一季度公司新簽訂單約60 億元，也體現(xiàn)了公司的強勁競爭力。因此，我們分析二三季度后，公司項目受益行業(yè)發(fā)展進入加速落定期是大概率事件。
目前股價40 元低于國開金融42 元戰(zhàn)略入股價格，靚麗的業(yè)績也表明了公司積極樂觀的態(tài)度
國開金融入駐公司后，對公司后續(xù)新區(qū)域拓展和項目落定都有積極的推動作用：①國開系全國布局給公司后續(xù)區(qū)域拓展打下良好基礎(chǔ)；②國開給公司后續(xù)融資能力提升和融資成本降低都有積極影響。今年國開入駐公司后的協(xié)同效應(yīng)開始發(fā)揮，逐漸體現(xiàn)到訂單和業(yè)績上，目前公司股價低于國開成本價，公司靚麗業(yè)績也體現(xiàn)公司的樂觀態(tài)度。
盈利預(yù)測：環(huán)保優(yōu)質(zhì)平臺公司，關(guān)注配置價值
我們認(rèn)為公司仍是環(huán)保行業(yè)少有的用業(yè)績驗證了自己核心競爭力的優(yōu)秀平臺型公司，從目前訂單來看16-17 年增速維持在40-50%區(qū)間確定性較強（預(yù)計16-17 年凈利潤分別為20.3/28.4 億元對應(yīng)PE 分別為25/18X），建議積極關(guān)注公司配置價值，維持“買入”評級。
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