>> 信達證券-中國海誠(002116)一季度訂單金額大增，海外業(yè)務促快速發(fā)展-160415
| 上傳日期： |
2016/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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點評：
一季度新簽訂單同比增長166%，其中工程承包訂單同比增長300%：公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入46.93億元，同比下降14.21%，其中工程總承包業(yè)務完成營業(yè)收入33.55億元，占公司2015年度營業(yè)總收入的71.49%。新簽訂單53.84億元,同比下降23.66%。分地區(qū)看，境內業(yè)務收入占比約83.03%，同比下降20.99%；境外業(yè)務增長較好，占比上升到16.97%，同比增長47.84%。2016年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.65億元，同比下降-1.28%；一季報亮點奪目，公司新簽訂單28.55億元，同比增長166%，其中工程承包訂單同比增長300%。根據(jù)公司最近公告，公司參與聯(lián)合體，簽訂了阿聯(lián)酋ITTIHAD國際投資有限公司投資的《年產33萬噸文化紙工程》總承包合同，合同額為2.555億美元，占2015年營收的35.24%，海外業(yè)務成新增長點。
毛利率微增、各項費用降低促15年凈利潤增長：2015年銷售毛利率為10.52%，與上年增加0.81個百分點。其中，工程總承包毛利率為10.49%，比上年增長0.75個百分點。公司三項費用率保持較低水平，管理費用率為4.71%，銷售費用率為0.21%，財務費用率為-0.41%，三項費用合計占營業(yè)收入的4.47%，比上年同期增加0.24個百分點，基本持平。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤2.28億元，同比增長14.47%。
擬非公開發(fā)行增資控股長泰公司，擁抱工業(yè)“4.0”：公司擬非公開發(fā)行股票增資控股長泰公司并投入智能裝備提質擴產項目。發(fā)行方案為向包括控股股東中輕集團在內的不超過10名特定對象股票發(fā)行股票，募集資金不超過7億元。長泰公司是公司控股股東中國輕工集團直屬企業(yè)，創(chuàng)建于1999年8月。三大業(yè)務領域包括制漿造紙智能裝備、工業(yè)機器人應用系統(tǒng)、智能化立體倉儲系統(tǒng)。長泰公司2015-2020發(fā)展規(guī)劃顯示，2017年，長泰公司預計完成銷售收入超過10億元，實現(xiàn)凈利潤超過1億元，其中，新智能產品營收占比50%。到2020年，長泰公司預計完成銷售收入25億元，實現(xiàn)凈利潤3.8億元。公司通過增資控股長泰公司，進軍智能制造及機器人領域，一方面使公司在總承包產業(yè)鏈上得到延伸，形成業(yè)務整合協(xié)同效應，提升公司的總承包承攬能力，擴大公司的業(yè)務規(guī)模；另一方面促進公司向智能制造方向轉型，實現(xiàn)收入多元化，增加公司業(yè)績增長點，盡快實現(xiàn)業(yè)務的轉型升級。
鋰電池隔膜基紙產業(yè)化研發(fā)項目進展良好：公司在2014 年研究基礎上，基本解決無紡布隔膜由于局部孔徑偏大導致短路或者涂布量較大隔膜偏厚偏重等問題，自制隔膜可以正常充放電，目前新型隔膜正在持續(xù)充放電試驗檢測中。截止2015 年底，該項目共申請專利14 項。項目技術研發(fā)、配套工程等均取得重要進展，期待項目的產業(yè)化進程加速。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2016-2018 年每股收益分別為0.63 元、0.74 元和0.80 元?？紤]到公司海外業(yè)務、新興領域轉型的順利推進，未來盈利和估值有望迎來“雙擊”，我們維持對其“ 增持”評級。
風險因素：輕工業(yè)固定資產投資增速下滑的風險；海外業(yè)務經營分析；部分項目因業(yè)主付款不及時存在延期的風險。
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