>> 國信證券-碧水源(300070)業(yè)績符合預期，全國水處理龍頭再起航-160415
| 上傳日期： |
2016/4/15 |
大?。?/td>
| 998KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳青青 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
②收入增長直接原因是由于公司三塊主營業(yè)務均取得高速增長，其中占比最大的污水處理整體解決方案業(yè)務增速為40.45%且毛利率提升了6pct，主要原因是因為公司身為行業(yè)龍頭，受益于水務行業(yè)PPP 模式推廣，在鞏固全國布局的市場基礎上，項目不斷取得進展。③公司15 年全年綜合毛利率41.20%，較去年上升了2pct；綜合凈利潤率27.95%，較去年下降了1pct，各類費用均得到較好控制。④利潤分配方案為每10 股轉增15 股派現(xiàn)1 元。
在手訂單充沛，PPP 項目加速拓展和落實
①15 年公司合計訂單量超過200 億，是未來業(yè)績的堅實保障。今年以來地方政府加強了對于項目實施的推動，同時財政部加強了對PPP 項目的落實情況的監(jiān)督，有利于公司在手項目的落定和業(yè)績的確認。②國開金融入駐公司后，對公司后續(xù)新區(qū)域拓展和項目落定都有積極的推動作用，協(xié)同效應開始發(fā)揮，將逐漸體現(xiàn)到訂單和業(yè)績上。③二三季度全國PPP 項目或進入加速落定期，公司訂單有望加速落定。今年是PPP 項目加速落定的第二年，目前財政部和發(fā)改委公布的第一二批推介項目合計約5 萬億元，從已簽約項目看來，環(huán)保及市政類項目簽約率相對較高，同時相關更細化的配套政策亦有望出臺，公司PPP 訂單有望隨之加速落定。
水廠提標改造及再生水回用將促進膜技術全面推廣
①在將要執(zhí)行特別排放限值的敏感地區(qū)、再生水回用剛性需求強及污水處理廠提標改造地區(qū)，公司膜法水處理技術需求廣闊。②在黑臭水體整治及海綿城市建設大力推進的行業(yè)浪潮下，公司作為水處理行業(yè)龍頭，利用自身雄厚的技術實力、豐富的行業(yè)經驗及完善的工程資質，在該領域拓展項目也將成為業(yè)績新的增長點。
維持盈利預測和“買入”評級
我們重申，公司是中國水處理行業(yè)最優(yōu)秀的平臺型公司，我們預計16/17/18 年凈利潤分別為20.3/28.4/39.8 億元，對應EPS 為1.61/2.25/3.16 元，對應PE 分別為26/19/13X，目前公司股價仍未超過國開金融戰(zhàn)略入股成本價42 元，建議積極關注，維持“買入”評級。
|
|
