>> 方正證券-中航光電(002179)內(nèi)生外延共推公司發(fā)展-160415
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2016/4/15 |
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強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
韓振國(guó) |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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資產(chǎn)總額74.64 億元，同比增長(zhǎng)19.61%；歸屬母公司股東凈資產(chǎn)33.97億元，同比增長(zhǎng)18.75%；ROE18.21%，同比增加5.67 個(gè)百分點(diǎn)。
銷(xiāo)售毛利率33.70%，同比微升0.89 個(gè)百分點(diǎn)；三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)8.88 億元，同比增加28.51%；對(duì)聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)投資收益0.21 億元，同比增長(zhǎng)31.32%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流6.24億元，同比增長(zhǎng)306.33%。
分配方案：以2015 年6 月實(shí)施完成2014 年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本后的總股本6.03 億股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金1 元（含稅）、不送紅股、不以公積金轉(zhuǎn)增股份。
公司4 月15 日公告2016 年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期：修正后的歸母凈利潤(rùn)1.42~1.67 億元，同比增長(zhǎng)70%~100%，主要因?yàn)橐患径裙拒娖贩绖?wù)和新能源汽車(chē)配套等產(chǎn)品銷(xiāo)售收入較高增長(zhǎng)，季末交付客戶產(chǎn)品金額超預(yù)期，控股子公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期。
二、業(yè)績(jī)大增得益于產(chǎn)業(yè)基地產(chǎn)能釋放、下游需求拉升產(chǎn)品銷(xiāo)量。
2013 年初公司定增募投項(xiàng)目之一的光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地（共投資4.87 億元）2014 年達(dá)產(chǎn)、2015 年進(jìn)入產(chǎn)能快速釋放期。
2015 年控股62.87%子公司沈陽(yáng)興華（主營(yíng)電連接器等）營(yíng)收6.7 億元（同比增25%）、凈利潤(rùn)0.23 億元（同比增81%）；2014 年11 月并表的控股51%子公司翔通光電(主營(yíng)光纖連接器、齒科二氧化鋯瓷塊和雕牙數(shù)控設(shè)備等)營(yíng)收1.9 億元（同比增49%）、凈利潤(rùn)0.25 億元（同比增63%）；控股58.18%子公司中航富士達(dá)（主營(yíng)電連接器等）營(yíng)收4.51 億元（同比增0.05%）、凈利潤(rùn)0.44 億元（同比-30%）;2015 年10 月底新設(shè)控股51%子公司中航精密（主營(yíng)精密連接器）營(yíng)收713.8萬(wàn)元，凈利潤(rùn)15.05 萬(wàn)元。此外，參股50%公司中航海信（主營(yíng)光電子元器件等）營(yíng)收1.12 億元（同比增48%）、凈利潤(rùn)0.54 億元（同比增70%）。各子公司合計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)收13 億元占28%，母子公司齊發(fā)力，協(xié)同效應(yīng)顯著。公司營(yíng)收99%以上為連接器產(chǎn)品，2015 年（含翔通光電）生產(chǎn)和銷(xiāo)售1.11 億只和1.14 億只，相較2014 年（不含翔通光電）分別增長(zhǎng)45.9%和61.2%。
三、分市場(chǎng)看，軍品和民品銷(xiāo)量均快速增長(zhǎng)。
公司具備各類(lèi)電連接器、光電設(shè)備、光器件、線纜組件及集成產(chǎn)品的生產(chǎn)研發(fā)能力，能滿足幾乎所有的防務(wù)領(lǐng)域，技術(shù)定位高端，具備系統(tǒng)化集成化供貨能力。歷年來(lái)軍品市場(chǎng)對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)達(dá)到50%以上，軍品民品占比大約55:45。
2015 年軍品訂單增長(zhǎng)受益于中國(guó)國(guó)防支出10.1%增速疊加“十二五”最后一年效應(yīng)。近年來(lái)公司民品應(yīng)用范圍逐步拓展，目前已覆蓋通訊、新能源汽車(chē)、軌道交通、能源、醫(yī)療器械等多個(gè)領(lǐng)域。2015 年受?chē)?guó)家新能源汽車(chē)政策刺激以及公司已積累比亞迪、江淮、宇通等主流高技術(shù)實(shí)力新能源汽車(chē)廠商等優(yōu)質(zhì)客戶，公司合計(jì)為新能源汽車(chē)提供配套產(chǎn)品4.6億元（同比增長(zhǎng)2 倍），成為繼通訊后第二大民品應(yīng)用。
四、技術(shù)積累、需求穩(wěn)增、產(chǎn)能提升、海外拓展、資本運(yùn)作、合作并購(gòu)共推公司發(fā)展。
公司光柔板技術(shù)達(dá)到國(guó)際前沿水平，第六代高速背板連接器代表國(guó)內(nèi)最高水平，制造工藝自動(dòng)化水平提升，近年來(lái)研發(fā)投入占比穩(wěn)定增長(zhǎng)，每年新產(chǎn)品近1000 項(xiàng)（一半為民品），推出的新產(chǎn)品占比達(dá)三成，2014 年10 月收購(gòu)翔通光電完善高端光器件產(chǎn)業(yè)鏈布局，收購(gòu)獲得中航富士達(dá)補(bǔ)足公司射頻連接技術(shù)。
十三五期間我國(guó)將繼續(xù)加快加強(qiáng)國(guó)防軍事裝備現(xiàn)代化建設(shè)，公司憑借為軍方供貨的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)、扎實(shí)的技術(shù)積累、系統(tǒng)化供貨的能力，軍品訂單保持穩(wěn)步提升確定性高。公司入選中國(guó)商飛C919 大型客機(jī)集成互聯(lián)安裝平臺(tái)唯一供貨商，成功拓展民用航空市場(chǎng)，公司2013 年定增募投項(xiàng)目之一的飛機(jī)集成安裝架產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（1.4 億元）預(yù)計(jì)2016 年底達(dá)產(chǎn)，C919 目前訂單517 架、2016 年內(nèi)試飛，C919 進(jìn)入量產(chǎn)后，該項(xiàng)將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。新能源汽車(chē)未來(lái)幾年仍然是我國(guó)重點(diǎn)發(fā)展方向之一，隨著國(guó)家加大查處騙補(bǔ)、嚴(yán)控生產(chǎn)準(zhǔn)入，全面利好公司客戶。目前占民品業(yè)績(jī)一半以上的通訊市場(chǎng)將繼續(xù)受益于國(guó)內(nèi)4G 網(wǎng)絡(luò)快速建設(shè)的穩(wěn)定需求。公司軌道交通連接器產(chǎn)品市場(chǎng)同樣利好不斷，鐵總公布2016 年計(jì)劃完成固定資產(chǎn)投資8000 億元與過(guò)去兩年基本持平，“十三五”期間鐵路建設(shè)投資將繼續(xù)維持高位、鐵路設(shè)備將加快進(jìn)口替代。2015 年10月新成立、11 月 并表的子公司中航精密已
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