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史丹利(002588.CH/人民幣27.75, 買入)2016 年1 季度營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為14.11 億元、1.51 億元，分別同比變動(dòng)-13.79%、18.31%，扣非后業(yè)績增長14.01%，每股收益為0.26 元。公司預(yù)計(jì)2016 年上半年業(yè)績增長15%-25%。
    【點(diǎn)評】
    銷量增加，單價(jià)回落+增值稅影響，收入下降，業(yè)績基本符合預(yù)期。
    作為國內(nèi)明星復(fù)合肥企業(yè)，持續(xù)加大產(chǎn)品和營銷創(chuàng)新，尤其是2015 年推出“第四元素”新產(chǎn)品新品牌，產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長。而由于基礎(chǔ)化肥（尿素、一銨、氯化鉀等）價(jià)格下跌，復(fù)合肥成本下降，產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，同時(shí)由于本期恢復(fù)增收增值稅（稅率13%），導(dǎo)致扣稅后價(jià)格下降，帶來收入端減少。
    議價(jià)能力強(qiáng)，毛利率提升。本期公司銷售毛利率為26.1%，同比增加5.8 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力創(chuàng)出歷史新高，主要源于公司品牌卓越，價(jià)格話語權(quán)較強(qiáng)，產(chǎn)品跌價(jià)幅度小于單質(zhì)肥價(jià)格跌幅，同時(shí)公司高端品牌“三安”“第四元素”產(chǎn)品上量，收入占比增加。由此，在收入回落的情況下，業(yè)績依然可以保持快速增長。
    新型肥料市場前景好，公司加大布局。
    近年來，國內(nèi)種植結(jié)構(gòu)發(fā)生新變化，經(jīng)濟(jì)作物比重不斷增加，對緩控釋肥、硝基肥、水溶肥、微生物肥等新型肥料需求更大，而且經(jīng)濟(jì)作物價(jià)值高，對新型肥料價(jià)格承受力強(qiáng)。土地流轉(zhuǎn)推進(jìn)，國內(nèi)耕地的集中度迅速提升，家庭農(nóng)場、種植大戶、合作社的數(shù)量和比例在提高，大型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入農(nóng)業(yè)，對高端肥料和農(nóng)化服務(wù)提出更高的要求。公司持續(xù)強(qiáng)化新型肥料產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，加大新型肥料項(xiàng)目建設(shè)和產(chǎn)品市場營銷，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)服務(wù)，必將抓住肥料升級的歷史機(jī)遇，引領(lǐng)行業(yè)變革和發(fā)展。
    內(nèi)在創(chuàng)新 +轉(zhuǎn)型推進(jìn)，2016 年驅(qū)動(dòng)力十足。
    公司2016 年將加強(qiáng)“第四元素”及戰(zhàn)略品牌市場全覆蓋，推出水溶肥品牌“勁素”，實(shí)施“渠道扁平化”，探索“鄉(xiāng)鎮(zhèn)直發(fā)”模式，強(qiáng)化市場和產(chǎn)品開發(fā)，提升產(chǎn)品銷量。同時(shí)，強(qiáng)化農(nóng)業(yè)服務(wù)。2015 年，農(nóng)業(yè)服務(wù)公司成立了16 家農(nóng)業(yè)合資公司，流轉(zhuǎn)土地5 萬多畝，服務(wù)土地30 余萬畝，擁有糧食烘干能力55 萬噸/年，糧食倉儲庫容50 萬噸。2016 年公司將探索與開發(fā)種植產(chǎn)業(yè)鏈、農(nóng)業(yè)服務(wù)模式，通過合作或并購方式整合農(nóng)資、農(nóng)機(jī)等產(chǎn)業(yè)資源，建設(shè)起綜合型農(nóng)業(yè)服務(wù)平臺，改變糧食倉儲貿(mào)易運(yùn)作模式，提高農(nóng)業(yè)服務(wù)收益。
    繼續(xù)看好公司成長。公司積極導(dǎo)入新產(chǎn)品，創(chuàng)新營銷舉措，轉(zhuǎn)型為農(nóng)業(yè)服務(wù)商，發(fā)展進(jìn)入新階段。