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    公司預(yù)計(jì)2016 年1-3 月凈利潤增長15%-25%。
    點(diǎn)評(píng)：
    15 年業(yè)績持續(xù)較快增長。公司打造戰(zhàn)略品牌“史丹利”、“三安”，及高端子品牌“第四元素”，堅(jiān)持雙品牌雙渠道，第四元素一級(jí)經(jīng)銷商已達(dá)1000 余家，在行業(yè)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上提升市占率，是公司業(yè)績持續(xù)增長的主要因素。受益于單質(zhì)肥價(jià)格低位運(yùn)行及高端肥占比提高，銷售毛利率與凈利率分別為21.71%、8.83%，較14 年提升0.98、0.07 個(gè)百分點(diǎn)。
    渠道與品牌并重，復(fù)合肥銷售穩(wěn)步提升。公司已擁有復(fù)合肥產(chǎn)能580 萬噸，4 月12 日公告將投資4.5 億建設(shè)50 萬噸新型功能性作物專用肥，繼續(xù)優(yōu)化市場布局，并將推出高端專業(yè)子品牌“勁素”，大力開發(fā)水溶肥市場，符合行業(yè)提升肥料利用率的需求趨勢。渠道品牌并重使公司在行業(yè)競爭愈發(fā)激烈的背景下，16 年1Q 銷量仍保持穩(wěn)步增長，利潤增長15%-25%。
    轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)服務(wù)萬億藍(lán)海市場，將進(jìn)入成長期。向農(nóng)業(yè)服務(wù)商轉(zhuǎn)型是公司未來發(fā)展的重中之重，公司15 年已服務(wù)30 余萬畝，并形成“東北模式”與“中原模式”。農(nóng)業(yè)服務(wù)在我國擁有萬億藍(lán)海市場，僅在東北內(nèi)蒙地區(qū)的潛在利潤空間就達(dá)千億，預(yù)計(jì)隨著公司服務(wù)模式落地，16 年開始將進(jìn)入快速成長階段。
    盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司16、17 年EPS 分別為1.30、1.60元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為21、17 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。