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公司擬向全體股東每 10 股派發(fā) 2 元（含稅）現(xiàn)金股利，并轉(zhuǎn)增 10 股。公司預(yù)告2016 年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為15 -25%；
    銷量增長、毛利率提升。報(bào)告期，公司產(chǎn)能同比增長12.84%至 580萬噸，其中“山東臨沭80 萬噸緩釋肥項(xiàng)目”剩余40 萬噸、“貴港二期20 萬噸新型復(fù)合肥項(xiàng)目”建設(shè)完畢并投入生產(chǎn)，豐城公司30萬噸產(chǎn)能建設(shè)完畢并投入生產(chǎn)。公司化肥銷量為242.9 萬噸，同增 18.86%；公司受益于上游原料價(jià)格下跌，且高端復(fù)合肥占比提升，拉動復(fù)合肥業(yè)務(wù)毛利率同比增加1.04 個百分點(diǎn)至23.27%。公司在全國31 個省、市、自治區(qū)建立了以縣級為單位的3000 多個銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，產(chǎn)品銷量和市場占有率在行業(yè)內(nèi)名列前茅，公司單品牌產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)連續(xù)多年銷量第一。由于行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，未來隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，復(fù)合肥行業(yè)勢必要淘汰部分沒有競爭優(yōu)勢的中小產(chǎn)能，這將間接促進(jìn)復(fù)合肥規(guī)模性企業(yè)市場份額的提升。
    農(nóng)業(yè)服務(wù)繼續(xù)推進(jìn)，將成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。2015 年，公司農(nóng)業(yè)服務(wù)公司在東北、內(nèi)蒙、華北、西北等地區(qū)共成立了16 家農(nóng)業(yè)合資公司，流轉(zhuǎn)土地5 萬多畝，服務(wù)土地30 余萬畝，擁有糧食烘干能力55 萬噸/年，糧食倉儲庫容50 萬噸；小額貸款公司持續(xù)拓寬業(yè)務(wù)渠道，積極參與公司農(nóng)業(yè)服務(wù)體系的建設(shè)，為種植大戶和農(nóng)業(yè)合作社提供適當(dāng)?shù)馁Y金支持。2015 年，小額貸款公司累計(jì)發(fā)放貸款1.90 億元，發(fā)展客戶140 余家，預(yù)計(jì)公司的農(nóng)業(yè)服務(wù)模式將會成為新的利潤增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測及投資評級。根據(jù)我們的預(yù)測，2016－2018 年公司凈利潤增速分別為20.18%/ 19.69%/20.11%，每股收益分別為1.28/1.53/1.84 元，對應(yīng)最新收盤價(jià)的市盈率分別為20.79/17.37/14.46 倍，低于國內(nèi)復(fù)合肥上市公司2016 年約25 倍的市盈率均值，未來公司業(yè)績增速穩(wěn)定，平臺轉(zhuǎn)型促進(jìn)新發(fā)展，維持公司“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新項(xiàng)目擴(kuò)張進(jìn)度低于預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動。