>> 廣發(fā)證券-澳洋順昌（002245）收購天鵬切入三元動力鋰電，充分受益行業(yè)景氣向上-160420
| 上傳日期： |
2016/4/20 |
大?。?/td>
| 1132KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，韓玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
天鵬電源成立于2006 年，深耕三元動力電池近十年，產(chǎn)品此前主要用于電動工具，近兩年開始重點發(fā)力新能源車用三元鋰電。
下游需求爆發(fā)在即，且國內(nèi)三元擴產(chǎn)滯后，三元電池預(yù)計將供不應(yīng)求據(jù)我們測算，今年國內(nèi)乘用車和物流車的爆發(fā)式增長將刺激三元電池需求較2015 銷量的4.4GWh 有望翻番增長至9.5GWh，而國內(nèi)一線企業(yè)三元產(chǎn)能擴產(chǎn)相對滯后，三元電池行業(yè)今年預(yù)計將出現(xiàn)供不應(yīng)求。
天鵬電源正在快速擴張三元產(chǎn)能，有望充分受益于行業(yè)的景氣向上天鵬電源目前老廠擁有0.5GWh 三元產(chǎn)能，預(yù)計今年三季度可達1GWh，新廠3GWh 產(chǎn)能預(yù)計明年初達產(chǎn)60%，明年年底全部達產(chǎn)。去年天鵬實現(xiàn)凈利潤3036.73 萬元，主要來自電動工具。隨著三元產(chǎn)能爬坡和電動車市場開拓，我們預(yù)計天鵬電源未來兩年業(yè)績可達7000 萬元和2.5 億元。
傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，看好LED 芯片二期和IGBT 項目產(chǎn)業(yè)化進展我們預(yù)計公司傳統(tǒng)主業(yè)的物流供應(yīng)鏈與LED 芯片等業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻2016 年將穩(wěn)定在2.5 億元左右，中長期增量因素主要看目前正在推進的LED芯片二期和IGBT 項目，這將成為公司傳統(tǒng)主業(yè)中長期的增長來源。
看好公司往新能源車產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型，給予買入評級
我們看好公司收購天鵬電源向新能源車產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型的未來前景。基于公司現(xiàn)有主業(yè)短期穩(wěn)定、中長期仍有望增長，同時公司現(xiàn)金收購三元鋰電切入新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，提供業(yè)績增量，我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 為0.29、0.43 和0.53 元/股，對應(yīng)估值34X、23X 和19X，給予買入評級。
風(fēng)險提示：
三元產(chǎn)能投產(chǎn)進度低于預(yù)期；市場競爭風(fēng)險
|
|
