>> 中投證券-澳洋順昌(002245)公司點評報告：擬投資硅基IGBT和碳化硅半導(dǎo)體，看好項目前景-160104
| 上傳日期： |
2016/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李超 |
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初步預(yù)計項目完成后可實現(xiàn)年銷售額20億元以上，公司后續(xù)將進(jìn)行項目籌劃與詳細(xì)的可行性分析，具體投資事項需經(jīng)董事會和股東大會審議通過后才能正式生效。淮安市政府同意根據(jù)實際情況為項目專項扶持資金。
2015年前三季度利潤增長主要來自LED業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。1-9月營業(yè)總收入11.65億元、同比增長1.9%，歸屬上市公司凈利潤1.8億元、同比增長50.9%。其中：小額貸款利息收入4625萬，同比減少11.1%，金屬物流保持穩(wěn)定，利潤增長主要來自LED貢獻(xiàn)。2015上半年LED營收22560萬，凈利潤6691萬，凈利潤占比50.6%；毛利率33.7%（2014年營收2.42億元、凈利潤8213萬元，凈利潤占比48%；毛利率38.9%）。
面對價格壓力，LED業(yè)務(wù)盈利能力基本穩(wěn)定。隨著公司圖形化襯底的自產(chǎn)，倒裝芯片技術(shù)的成熟并量產(chǎn)，以及卓越的成本管理，LED業(yè)務(wù)依舊保持著較好的盈利能力。按照上半年情況，我們預(yù)估2015年公司LED全年營收4.5-5億元、凈利潤1.2-1.4億元。 預(yù)估2015年凈利潤2.2-2.7億元，同比增長30-60%。2015年第3季度營收3.8億元，同比下滑11.1%，凈利潤4855萬，同比下滑5.3%。
給予"強(qiáng)烈推薦"評級。根據(jù)公司2015中報披露的戰(zhàn)略規(guī)劃，除LED相關(guān)的化合物半導(dǎo)體外，還將探索并購方式進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)，以迅速培育新增長點。預(yù)估公司15-17年凈利潤為2.4、3.0和3.9億元，EPS為0.25、0.30和0.40元；基于項目前景，給予"強(qiáng)烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：LED價格和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑、IGBT和碳化硅半導(dǎo)體項目風(fēng)險等
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