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    對此，我們點(diǎn)評如下：
    收入穩(wěn)健增長，業(yè)績受主業(yè)毛利率下滑影響表現(xiàn)略低預(yù)期。15 年公司不斷推出新產(chǎn)品包括智信平臺，綜合執(zhí)法、智慧環(huán)保等來適應(yīng)乃至挖掘政府客戶需求，跑馬圈地?fù)屨际袌觯苋ツ暾w采購偏緊縮的大環(huán)境的影響，公司收入增速有所下滑，但仍保持了近20%左右的增速。同時(shí)，由于部分中標(biāo)項(xiàng)目毛利偏低，導(dǎo)致了業(yè)績表現(xiàn)略低于之前的預(yù)期。預(yù)計(jì)未來公司主業(yè)將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長的勢頭。
    地下管網(wǎng)先發(fā)優(yōu)勢不斷凸顯，并購助力業(yè)務(wù)布局快速突破。隨著政策對地下管網(wǎng)建設(shè)重視程度的不斷加碼，行業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展期，粗略估計(jì)行業(yè)規(guī)模到百億級別。作為地下管網(wǎng)領(lǐng)域的先行者，公司具備較明顯的先發(fā)優(yōu)勢，15 年在山西長治、高平、大同、湖北黃石、安徽桐城、安慶等地累計(jì)實(shí)施了21 個(gè)項(xiàng)目。
    同時(shí)公司通過并購助力地下管網(wǎng)實(shí)現(xiàn)快速突破，累計(jì)收購了國內(nèi)地下管網(wǎng)龍頭企業(yè)金迪管線、金迪科技及金迪科儀各75%的股權(quán)，三家公司承諾2016 至2018 年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為4000/5000/6000 萬元，有助于大幅增厚公司業(yè)績。
    智能泊車與智慧醫(yī)療15 年理順模式，為16 年快速推進(jìn)夯實(shí)基礎(chǔ)，在智能泊車方面，公司已經(jīng)完成了智能泊車整體解決方案的搭建，推出了針對B 端和C 端的智能泊車應(yīng)用，與萬科、保利、萬達(dá)、山東誠信行等多家國內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)性地產(chǎn)或物業(yè)公司簽訂合作協(xié)議，全年推進(jìn)了大約2500 家大型停車場，智能泊車服務(wù)覆蓋C端客戶超過100 萬，為今年面向全國加速推廣打好基礎(chǔ)。在智慧醫(yī)療方面，公司與天健源達(dá)和小愛科技的深度合作，共同開展區(qū)域醫(yī)療信息化的建設(shè)和運(yùn)營服務(wù)，后續(xù)將推出面向C 端的居民醫(yī)療健康云服務(wù)平臺，打開智慧醫(yī)療的成長空間。
    盈利預(yù)測及投資建議:我們預(yù)計(jì)公司16/17/18 年凈利潤增速分別為37%/25%/20%，對應(yīng)EPS 分別為0.43/0.53/0.64 元?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健較快增長提供安全邊際，地下管網(wǎng)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速突破，智能泊車與智慧醫(yī)療等新業(yè)務(wù)打開全新的增長空間，未來公司有望從項(xiàng)目建設(shè)向運(yùn)營服務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，模式成熟后的運(yùn)營價(jià)值較大，維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)至30 元，對應(yīng)70*16PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：依賴政府采購的風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。