>> 中信證券-數(shù)字政通（300075）2015年年報點評-優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)，雙主業(yè)加速轉(zhuǎn)型-160420
| 上傳日期： |
2016/4/20 |
大小： |
720KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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2015 年初，公司明確加速智慧停車業(yè)務推廣，但由于市場仍需培育且地推發(fā)展較慢，公司在智慧停車業(yè)務方面尚未取得明確業(yè)務突破；從智慧城市業(yè)務看，公司新一代城市管理系統(tǒng)上線36 個城市，新增訂單突破5 億元，經(jīng)營現(xiàn)金流優(yōu)化明顯（+1.25 億，三年最優(yōu)），表現(xiàn)符合預期。
完成控股金迪管線，進一步夯實數(shù)字化管網(wǎng)業(yè)務，深化智慧城市業(yè)務布局。
根據(jù)公告，公司完成了金迪管線的控股工作。根據(jù)公告，金迪已經(jīng)累計完成管線探測項目 500 多個，探測各類地下管線長度 30 多萬公里、地形測繪超過 4000 平方公里，是國內(nèi)地下管網(wǎng)資源儲備最領先的公司，金迪管線2016-18 年的業(yè)績承諾分別為4000/5000/6000 萬元。而數(shù)字政通是城市地下管網(wǎng)信息化領域的領先供應廠商，近年來連續(xù)中標北京、吉林、江西等多省市的管線信息化項目，此項目的外延將有助于公司進一步借力政策在管網(wǎng)項目的推廣利好，提升公司盈利與發(fā)展。
政策支持加速停車業(yè)務民營發(fā)展，公司智慧停車業(yè)務入口擴張迎來發(fā)展良機。公司在2016 年初成立了智慧停車子公司，在培育市場近一年后，近百人的專業(yè)團隊有望加速業(yè)務在全國范圍的推廣。今年三月，發(fā)改委印發(fā)了《加快城市停車場建設近期工作要點與任務分工》的通知，提倡推廣采用PPP 模式建設停車場，簡化停車場投資建設、經(jīng)營手續(xù)辦理程序，并鼓勵金融對城市停車場建設的支持?；?015 年的業(yè)務推廣，我們判斷公司在重要一線與二線城市儲備了超過3000 家停車場的運營能力，因此，在政策春風的帶動下，公司的智慧停車業(yè)務將迎來難得的發(fā)展良機。
風險提示。智慧城市競爭加劇，數(shù)字管網(wǎng)、智能停車不達預期的風險；專業(yè)人才流失風險；并購整合風險；公司快速發(fā)展引致的管理及經(jīng)營風險等。
盈利預測、估值及投資評級。鑒于公司2015 年實際盈利水平略低于預期，我們小幅下調(diào)公司2016-17 年的盈利預測至0.66/0.90 元（原預測0.70/0.96 元），對應PE 估值為35/25 倍。我們認為，（1）公司主營業(yè)務“地上+地下”綜合一體化建設及精細化運營的優(yōu)勢日趨明確，整體未來25%左右的穩(wěn)定增長趨勢有望保持；（2）智泊業(yè)務目前團隊到位，產(chǎn)品成型，且B 端合作生態(tài)已經(jīng)在2015 年在多個城市初具生態(tài)，智泊業(yè)務的成長潛力及估值彈性依舊明確。我們預計公司的智泊業(yè)務將在2016 年內(nèi)快速擴張至約3000 個停車場，停車位約100 萬個。維持目標價28.80 元，維持“買入”評級。
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