>> 國泰君安-東吳證券(601555)2015年報點評：依托地方政府，積極推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型-160421
| 上傳日期： |
2016/4/21 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，孔祥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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考慮到2016 年市場交易量下滑對于公司業(yè)績的不利影響，我們下調(diào)2016-2018 年EPS 至0.68/0.70/0.85 元（調(diào)整前16/17年EPS 為1.24/1.58 元），下調(diào)目標(biāo)價至15.97 元/股，對應(yīng)2016 年2.3 倍PB，維持增持評級。
互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)初見成效。2015 年公司深化與同花順的戰(zhàn)略合作，并成立東吳在線（蘇州）互聯(lián)網(wǎng)金融科技服務(wù)有限公司，推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)線上化轉(zhuǎn)型，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額大幅提升至1.047%（2014 年為0.865%），傭金率下滑至0.0453%（2014 年為0.0732%），互聯(lián)網(wǎng)渠道導(dǎo)流效果明顯。
依托地方政府資源優(yōu)勢，積極拓展新型投行業(yè)務(wù)。2015 年，公司新增/累計新三板掛牌企業(yè)105/149 家，行業(yè)排名第9/10 名。公司設(shè)立徐州產(chǎn)業(yè)基金、吳中產(chǎn)業(yè)基金、南通城市發(fā)展基金、愛爾眼科并購基金，主導(dǎo)設(shè)立江蘇省首個城鄉(xiāng)一體化基金。隨著地方產(chǎn)業(yè)升級的推進，公司作為蘇州國資委下的上市券商平臺，未來投行業(yè)務(wù)實力有望進一步增強。
公司運營機制靈活，資本實力大幅提升，助力公司快速發(fā)展。公司強化分公司“小型券商”綜合經(jīng)營職能定位，率先推出研究所員工持股激勵計劃，靈活的經(jīng)營管理機制將為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供重要支撐。公司資本實力大幅提升，2015 年發(fā)債募集資金232.5 億元，并通過非公開發(fā)行融資35.4億元，為公司未來轉(zhuǎn)型發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：市場大幅下跌
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