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    另外，公司在門系統(tǒng)遠(yuǎn)程故障檢測(cè)和診斷方面已經(jīng)走在前列，目前國內(nèi)唯一。
    
 一季度銷售毛利率37%穩(wěn)中有升，同比+1pct
    公司銷售毛利率水平表現(xiàn)穩(wěn)定，一季度的銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.7% 、17.2% 和0.6% ， 同比-0.8pct/+0.5pct/-0.4pct， 三項(xiàng)的總費(fèi)用率23.5%, 同比-0.7pct；可以看到，雖然公司費(fèi)用總支出額增加，比如管理費(fèi)用中的研發(fā)費(fèi)用同比增加1428 萬元，但是總費(fèi)用率水平控制較好，穩(wěn)中有降，表明公司管理水平穩(wěn)健。2015 年公司全年綜合毛利率水平為38.6%，預(yù)計(jì)公司2016 年毛利率水平可以保持穩(wěn)定。
    
 繼續(xù)夯實(shí)軌交門系統(tǒng)龍頭地位，扎實(shí)布局新能源和智能制造領(lǐng)域
    除了軌道交通門系統(tǒng)業(yè)務(wù)，公司還積極進(jìn)行橫向拓展，在新能源汽車零部件和智能制造方面均有扎實(shí)布局，長遠(yuǎn)規(guī)劃將形成三足鼎立的多主業(yè)局面，目前已成立康尼科技（連接器+伺服系統(tǒng)），新能源（汽車線束總成），精密機(jī)械（機(jī)床），堅(jiān)持多元化發(fā)展。
    
 公司獨(dú)立拓展海外市場(chǎng)，“一帶一路”戰(zhàn)略預(yù)期錦上添花。
    公司作為國內(nèi)門系統(tǒng)的行業(yè)龍頭，具備成本優(yōu)勢(shì)（單價(jià)僅為競爭對(duì)手的40%）和核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)（國內(nèi)唯一開發(fā)生產(chǎn)+自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)）。公司積極謀劃海外市場(chǎng)布局，獨(dú)立參與國外高端市場(chǎng)競標(biāo)，在實(shí)力上并不依賴大型央企走出去的戰(zhàn)略。2015 年公司統(tǒng)計(jì)的海外市場(chǎng)份額也專指“直接”出口，比如直接供貨給阿爾斯通、龐巴迪等國際知名廠商，并不包括跟隨國內(nèi)央企承包海外業(yè)務(wù)的間接出口，表明了公司在國際舞臺(tái)上潛在的強(qiáng)勁競爭能力。預(yù)計(jì)公司海外業(yè)務(wù)會(huì)穩(wěn)健發(fā)展，國家一帶一路戰(zhàn)略可以錦上添花，海外市場(chǎng)會(huì)為公司逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績。
    
 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司業(yè)績與軌交鐵路行業(yè)景氣度相關(guān)性大，預(yù)計(jì)軌交行業(yè)未來幾年保持20%左右增長，鐵路投資保持平穩(wěn)，公司持續(xù)受益進(jìn)口替代和門系統(tǒng)進(jìn)入更換高峰期，預(yù)計(jì)門系統(tǒng)能保持30%增長。
    此前收購邦柯由于標(biāo)的公司業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)而終止，但未來外延擴(kuò)張戰(zhàn)略不會(huì)停止，預(yù)計(jì)仍將圍繞軌交、高鐵產(chǎn)業(yè)鏈和汽車零部件領(lǐng)域進(jìn)行收購。我們繼續(xù)維持公司“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018 年EPS 分別為0.82/1.06/1.37，對(duì)應(yīng)PE34/26/20X。
    
 風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路行業(yè)投資不及預(yù)期，客戶集中度高。