>> 招商證券-涪陵電力（600452）節(jié)能資產(chǎn)有望較快完成交割，長期發(fā)展空間大-160420
| 上傳日期： |
2016/4/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
游家訓，朱純陽 |
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目前公司與國網(wǎng)節(jié)能就節(jié)能業(yè)務的收購項目尚未完成交割，預計交割過程有望較快實現(xiàn)。電網(wǎng)企業(yè)將節(jié)能與服務業(yè)務作為新主業(yè)是可以預見的趨勢，公司優(yōu)勢獨特，長期發(fā)展空間大；理論上，公司未來有望成為電網(wǎng)企業(yè)在用戶側(cè)節(jié)能與服務領域的重要執(zhí)行主體。維持強烈推薦評級與39 元目標價。
業(yè)績符合預期：公司1 季度實現(xiàn)收入2.98 億元，增長5.8%，利潤0.24 億元，下降82.3%，扣非利潤0.24 億元，增長4.28%。公司利潤規(guī)模大幅下滑，主要系上年出售金融股權(quán)獲得1.2 億元投資收益。
節(jié)能資產(chǎn)有望較快完成交割，公司將成為國家電網(wǎng)公司電網(wǎng)節(jié)能運營的唯一平臺：公司在2016 年3 月復牌后披露了現(xiàn)金收購國網(wǎng)節(jié)能14 個節(jié)能項目的交易方案，預計資產(chǎn)交割有望較快完成，節(jié)能業(yè)務將成為公司新增主營業(yè)務。
而根據(jù)收購方案中相關直接與間接股東的承諾，公司將成為國家電網(wǎng)公司電網(wǎng)節(jié)能運營的唯一平臺。
電網(wǎng)企業(yè)將節(jié)能與能源服務作為新主業(yè)是可以預見的趨勢：中國電力行業(yè)用電量進入低增速時期，加之電力機制改革后，用戶側(cè)選擇權(quán)放開可能帶來服務市場的繁榮，未來電網(wǎng)企業(yè)大概率會將節(jié)能、能源服務作為新的主營業(yè)務。
公司在電網(wǎng)節(jié)能領域優(yōu)勢獨特，長期空間大；未來還有望成為電網(wǎng)企業(yè)能源服務的重要執(zhí)行主體。公司在電網(wǎng)節(jié)能領域優(yōu)勢得天獨厚，長期空間巨大。
此外，公司未來有可能也有優(yōu)勢將節(jié)能、售電等能源服務業(yè)務延伸到工商業(yè)用戶側(cè)，成為電網(wǎng)企業(yè)在能源服務領域的重要執(zhí)行主體。
維持“強烈推薦-A”投資評級：看好其長期發(fā)展空間，維持強烈推薦評級與39元目標價。
風險提示: ；重資產(chǎn)模式收益率低于預期；同業(yè)競爭未能解決。
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